文档介绍：2010-09-20
金融工程 / 衍生品研究
期市投资者情绪与市场走势关系研究
——股指期货短线交易策略研究系列之一
分析师
王红兵
SAC 执业证书编号:S1000207010092
+755-82492185 期市投资者情绪与市场走势关系研究
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y 从沪深 300 指数期货每个交易日公布的“每日结算会员成交持仓排名”这项数
联系人：
据中可以获得主力资金动向，从而可以观测到期市投资者多空情绪变化。因为期市
左杰
+755-82080134 投资者多空情绪指标本身包含了期市主力对市场的预期，所以依据该指标对下一交
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易日的涨跌进行研判具有一定的指导作用。
y 基于这一逻辑我们研究了期市投资者情绪与市场走势关系及相关交易策略的应
用，我们用量化的方法刻画了期市投资者多空情绪指标对下一交易日走势研判的成
功率，其成功率在 60%以上，在多空情绪更为强烈的情况下，成功率可高达 70%
甚至 80%以上。根据这一现象，我们设计出一套短线交易策略，并就收益率对各类
参数的敏感性进行分析，最后应用全面的风险指标对实证结果进行分析。
y 从实证结果来看，该策略对参数具有一定的依赖性，可能的原因在于股指期货
推出时间不长，样本点还不够多，导致策略不够稳定。不过，基于该现象的交易策
略，大部分情况下可以实现正的收益。我们对较优的一组参数进行回溯，自股指期
货 4 月 16 日推出至 8 月 20 日，在止损不止盈机制下，该策略的累积收益率为
%，该策略的最大回撤为-%。交易的成功率在 50%以上，虽然成功率不
够出色，不过每次成功交易的收益要高于失败交易的收益，说明该策略还是具有一
定合理性。
y 沪深 300 指数期货推出的时间并不长，一切统计规律在逐渐的形成，而该策略
在正确的逻辑框架下，从样本期来看，成功率和收益率是逐渐的提高的。不过该策
略亦需要之后较长时间段的数据以进一步验证。另外，投资者还可以依据此策略指
导现货上的一些操作。
谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准
目 录
持仓量与期市投资者情绪 ........................................................................................................... 3
期市投资者情绪的指示作用.................................