文档介绍：民营经济报/2008 年/4 月/15 日/第 A03 版
焦点新闻

高管薪酬激励制度惹的祸?

本报记者刘伟兵

最近,关于平安高管年薪引出的话题备受关注,尤其是在中安股价暴跌与高管高企的年
薪之间的反差,成为股民宣泄情绪的出口。相比平安董事长马明哲 6600 万元年薪,类似深发展
董事长法兰克纽曼 2285 万元、万科董事长王石 760 万元的年收入已经黯然失色。
对此,有人认为银行高管的不当高薪是在窃取股东财富,而很多网民也发表了类似的看法。
这种看法背后实际上是对于高管薪酬与投资者利益如何合理化的探讨,也是对于高管价值的深层
次的思考。
关键词
启示
发生在美国的安然事件,其崩塌就源于股权激励。高管为了让个人收入最大化而去做假账,
结果导致股价虚高。其造假动机其实就是基于制度设计,因为公司的股价越高,高管的期权收入
也会越高。
安然事件引发了国际资本市场对期权激励样板美国式公司治理结构的反思⋯⋯
此前,韬睿咨询公司发布的关于中国上市企业高管薪酬相关方面的调研结果,同样引发了人
们对于高管薪酬体系建立机制的担忧。看着天价“打工皇帝”层出不穷,高管高薪,已然渐成潮
流。但有一个问题值得所有人思考:这究竟是市场化激励制度的体现,还是对社会分配公平原则
的挑战?
薪酬制度反映社会公正
中国人民大学人力资源管理系主任文跃然认为,高管收入除了绩效,还要考虑伦理道德。具
体来说,如果制度设计的薪水是 1000 万而不是 6000 多万元,可能并不会影响平安的绩效。原因
有两个,一则,不是说他拿 1000 万元就不干活,拿 6000 多万元就会干 6 倍的活;二来,假如一
定要 6000 多万元才能干好,那么可以向全社会招标,没准再找一个人,只要 500 万元,同样能
把事情干好。
文跃然认为,如果所有的老百姓都觉得收入差距过高,并对社会正义产生怀疑的时候,那么,
这种薪酬制度所存在的合理性就发生动摇了,人们可能会不愿意付出了,因为他会觉得即使付出
也得不到公正的回报。一个好的薪酬制度,不应该让人们对社会公正的信心产生动摇。
对于股价该不该与经理人报酬挂钩,文跃然认为,绩效有两个大类指标,一个是公司内部的
利润增长,还有一个是公司的外部指标,也就是公司的股价表现。理论上说,公司股价应该基于
利润,但实际上,股价有时候和公司经营业绩并没有太大关系,很多非利润的市场因素也会影响
股价。那么在这种情况下,不能一味地要求高管薪酬与股价挂钩,否则可能导致更大的制度漏洞:
做假账和操纵股价。股价与经理人报酬挂钩就能约束高管高薪?
撇开平安的事情,对于目前高管薪酬存在的问题,文跃然认为更应该关注的在“账外”。一
个公司高管的账面年薪可能只有 100 万元,但因为掌握了大量的资源,可能还有其他的灰色收入。
这种情况有没有?究竟有多普遍?目前我们的监管还不是特别有力,这才是更加严重的问题。
激励制度的高薪隐忧
深圳证券交易所调查数据显示,实施股权激励的上市公司 2006 年每股收益以及净资产收益
率水平远远高于深市平均水平。北京科技大学经济与管理学院教授赵晓认为,当前大家激辩的银
行高管的高薪问题根本就是个伪问题。他认为,这是一个“弱者恒弱、