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时间：2021年X月X日 书山有路勤为径，学海无涯苦作舟 页码：
人民币汇率机制改革思考论文
当前人民币汇率机制的形成，虽然由市场供求来决定，但是从严格意义 来说，并未形成真正的外汇供求关系。这是因为：
（-）强制结售汇制的缺陷。虽然目前我国对经常项目的外汇支出基 本上没有限制，但是对资本项目仍实行较为严格管理，这种体制下形成的外汇交 易受到体制约束，不能充分、完全、真实地反映市场的供求关系。加之，在近几 年的实际运行过程中，由于出口贸易增长快，外贸出现大量顺差，加上外资的大 量流入，特别是1996-1999年年间，人民币的利率水平高于美元，造成结汇额大 于售汇额。表现在银行业间外汇市场上，外汇持续供大于求，而且同期外汇需求 则相对不足。在银行间外汇市场主体缺乏，市场机制尚未健全的情况下，想通过 市场机制来调节外汇供求根本无法做到。虽然央行几次调整了外汇指定银行的结 售汇头寸，仍然无法从根本上改变外汇供求关系，于是造成中央银行被动入市进 行干预，充当外汇交易最后差额的承担者，失去了外汇调控的主动权。
（二）汇率缺乏弹性。1994年以来，除1999年外，我国国际收支无 论经常项目和资本项目都呈现双顺差的局面。外汇市场上人民币长期处于供大于 求的情况，央行对外汇市场的干预不可避免。这表明，人民币汇率水平不是纯粹 由市场真实供求所决定。在较大程度上，受国家宏观经济政策所制约。近两年来 人民币对美元的汇率，-，波动幅度 和弹性区间极小，汇率基本上钉住美元。
（三）金融市场的不完善。由于利率尚未实现市场化、资本项目未放 开、资金不能自由流动、市场金融工具匮乏，这都是造成我国外汇市场仍然是一 个不成熟、不完善的市场。因此在今后的一段时期里，央行的干预和国家宏观经 济政策的取向对外汇的供求起到较大的调节作用。
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改革面临的思考
（一）如何处理把握好市场供求与国家宏观政策调控的关系。在逐步 建立和完善社会主义市场运行体系中，最终必须实现人民币资本项目可兑换，才 能使外汇资金供求完全放开，真正实现由供求确定汇率运行机制。但需注意的是, 资本项目的放开是要具备条件的，放开应逐步有序的进行。在过渡时期，即使逐 步实现了资本项目可兑换的情况下，也不能忽视国家宏观经济政策的取向和央行 的干预调控作用。
（二）如何保持和实现汇率的稳定与均衡。如何确定一国货币的汇率 水平，保持一种“最佳〃或〃适当〃的汇率状况，这涉及所谓〃均衡汇率〃问题。也就 是说，使汇率的变动与经济内部和外部关系获得一种协调、合理的关系，能促进 和达到内外平衡和总供给与总需求的平衡，充分发挥汇率在国民经济的杠杆调节 作用。为此，应进一步鼓励和推动人民币汇率的基础理论研究。比如，对国际价 值论、购买力平价论、出口换汇成本、均衡汇率模型、汇率预警模型以及其他理 论模型和相关方案，比如盯住单一货币或一篮子货币、爬行浮动、管理浮动、单 独浮动等都值得深入研究和探讨。
（三）如何在我国加入世贸组织和金融市场将全方位的开放框架下， 构建和完善人民汇率机制。世贸组织所倡导的基本原则是：自由竞争原则、自由