文档介绍：证券研究报告 | 市场策略研究
2018 年 11 月 07 日
投资策略专题
股份回购：有啥不一样？未来将怎样？——回购系列专题之二
投资要点： 作者
本次《公司法修正案》对回购相关条款的调整，是对实施股票回购的上市 分析师 张启尧
执业证书编号：S0680518100001
公司从范围、规模、决策流程和用途上做出的实质性放松：1）增加回购情
邮箱：******@
形，放松部分回购规模限制：2）完善实施股份回购的决策程序：3）设立 联系人 胡思雨
库存股制度并延长回购股份的持有期限。 邮箱：******@
关注后续交易所股票回购配套细则发布。当前市场对于股票回购的关注点主 相关研究
要包括：1）回购资金来源问题。包括是否可通过债务融资方式进行回购。 1、《投资策略：白马业绩疲软，为何北上资金反创历
若否，即必须使用自有资金进行回购的情况下，是否能够通过增发配资补充 史新高？——陆股通周监控第 15 期》2018-11-06
流动资金，再使用这笔资金进行回购；2）库存股的处理，包括库存股能否 2、《投资策略点评：科创板: 纾解科创企业融资困境，
再次入市、如何入市、入市的时间间隔等；3）如何排除内幕交易、利益输 期待双向扩容——A 股市场点评》2018-11-05
送、操纵市场等不正当行为；4）关于库存股的权益，可适用现行《公司法》 3、《投资策略：人民币汇率大幅回升，长期限信用利
“公司持有的本公司股份没有表决权、不得分配利润”的规定。 差收窄——资金价格周监控第 15 期》2018-11-05
、《投资策略：政策助暖冬，关注次新股—— 股市场
参考美国对于企业股票回购的资金来源及规模限制：1）“声明资本/溢余” 4 A
策略月报》
标准，2）清偿能力标准。实际应用中，两种标准都对公司的股东及债权人