文档介绍：《乱世华尔街》读书笔记
《乱世华尔街》读书笔记
上周利用开车上下班的时间听完了《乱世华尔街》一书，今晚又拿着纸质书重温了一遍，略过了作者的求职、债券交易经历，重点复****了次贷危机的整个过程。在此记录一下心得：
第一部分是对长期资本对冲基金危机的感想。长期资本对冲基金也称为美国长期资本管理公司(Long-Term Capital Management，简称LTCM)，聚集了华尔街一批证券交易的精英加盟，包括1997年诺贝尔经济学奖得主默顿和斯科尔斯等职业巨星、公关明星、学术巨人，可称之为"梦幻组合 "。该公司主要运用了深奥的数学模型分散风险，将数以亿万计的金融衍生产品风险对冲为小概率事件，同时以高杠杆负债放大收益率，赚取超额利润。
但在98年当俄罗斯债券危机爆发时，无法收回本金的恐惧影响了所有的投资者，纷纷撤资避险，无数的小概率事件汇集成为大概率的流动性危机，LTCM通过高杠杆取得的金融资产被迫平仓还钱，但自有资金仍无法满足债权人赎回的要求，达到了资不抵债的破产边缘。最后，为避免LTCM破产引起金融市场波动，美联储联合华尔街众投行注资接管，提振投资人信心，挽救了LTCM一命。
LTCM的对冲基金危机可以说是次贷危机的预演，所不同的是LTCM只是一家基金产生了流动性流动，而次贷危机是全球范围内的金融风暴。
第二部分是次贷危机。这就要从银行的盈利模式开始说起，银行业本质上就是赚取利差的买卖。传统银行一手吸收储户存款，一手发放贷款;投资银行和对冲基金等影子银行则通过资本市场一手融资，一手投资。对高杠杆经营模式的影子银行来说，融资成本的微小差异会造成净资产回报率的巨大变化。
因此，在次贷危机前，因美联储的长期低利率政策导致流动性充沛到泛滥成灾，货币市场投资者没什么挑拣，只好接受房贷和企业债等质量比较低的押品，还得借钱给对冲基金等信用风险比较高的对家。保本和变现都不是问题，大家发愁的是怎样多挣点利息。
投资银行看到机会，就制造出各式各样的结构化短期融资产品，货币市场投资者购买短期融资券，相当于回购放贷，抵押品就是融资结构的投资对象，如次贷等。如此这般，各投行为了维持高收益，不断推高杠杆，对短期融资过度依赖，同时次贷资产质量不断下降，直到坏账产生。
坏账的产生影响投资人的信心，投资人全力赎回，而投行因为使用杠杆赚钱，自有资产很少，在整个市场都抛售资产降低杠杆以求自保的时候，无法借钱还债，资金链出现断裂，从而引发大面积的次贷危机。这种情况，简单滴说也就是银行业最怕的挤兑。
那么如何应对挤兑呢?书中分别以贝尔斯通、高盛、雷曼兄弟的实际遭遇展现了上中下三种方案。
上策，挽救危局最直接的办法是大量注入资金，提高流动性以恢复投资者信心，同时低价卖掉问题资产。
中策，出售股权融资或直接卖身，也是一种增加资金，提高流动性的方法。
下策，实在找不到接盘侠，就只能破产清算。
次贷危机的第一个引爆点，就是贝尔斯登(华尔街第五大投行)旗下的两支次贷基金倒闭，从而引发挤兑。危机中，美联储决定通过摩根大通公司向贝尔斯登提供应急资金，以缓解该公司的流动性短缺危机，也就是美联储向摩根大通注资，然后摩根大通收购贝尔斯登，从而避免了破产的命运。
同样的，高盛就找上了巴菲特，不仅卖给老巴合计100亿美元的股票，而且利用老巴注资的东风，又公开发售了50亿美元的股票，成功