文档介绍：股票指数期货
(股指期货)投
资简介
• 如果按照资本权益标准化交易的市场形式作为我国资本市
场建设的基 准日，那么，1990年11月26日，上海证券交
易市场挂牌成立的时间，就会成为我国的资本市场建设的
起点。到2008年的今天，我国的资本市场建设已经走过了
18年的历程。与经济发达的西方国家的资本市场、证券股
票交易市场建设几百年的历史相比较，我国的资本市场在
短暂的发展时间里，市场的基本格局基本形成，市场建设
已经取得了非常成功的业绩。建立了以沪、深证券股票交
易市场为主的全国交易市场。特别是近几年里，先后又创
新性的推出了全国中小板市场、股份代办转让系统等。
2006年9月8日在上海成立的中国金融期货交易所更是完
善了我国资本市场的格局。中金所设计的以沪深300指数
作为第一个股指期货标的指数，经过了两年多的精心准备
正选择适当的时机推出。所谓股指期货，就是以某种股票
指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是
一定时期后的股票指数价格水平，在合约到期后，股指期
货通过现金结算差价的方式来进行交割。
•1、有效地规避股市的系统性风险，保护长期投资者利稳
定股市。股价波动的风险可以分为非系统性风险和系统性
风险。一般地说，非系统性风险可以通过投资组合的方法
来规避，但系统性风险就不行了。因为当整个市场环境或
某些全局性的因素发生变动时，各种股票的市场价格将向
着同一方向发生变动，投资组合显然无法奏效。
我国股票市场还不够成熟，系统性风险在我国股票市
场投资风险中占据主导位，目前，如何规避高比重的系统
风险，已成为阻碍我国股票市场发展的一大难题。而开展
股指期货交易，为解决这一难题提供了新的思路。投资者
可以通过 参与股指期货交易，达到规避系统性风险的目
的。由于竞争性期货交易机制的价用，的影响，股指期货
作为一种投资工具，从来不是影响市场走向的决定性因素
，决定市场涨跌的是市场的基本面本身而不是股指期货。
国外市场统计也表明，股指期货的推出不会改变股票市场
的走向。股指期货作为一种风险管理工具，可以降低市场
的波动幅度，从而有利于证券市场的稳定。
• 在缺少股指期货这种风险管理工具的情况下，机构投资者
没有有效的投资工具来对冲市场的系统风险，在机构投资
者认为市场估值过高、市场系统风险较大的情况下，他们
只能通过卖出股票来降低投资风险。而市场下跌的情况
下，股票的成交往往比较清淡，机构投资者的大笔卖单会
对股票价格形成较大的冲击，引起市场的大幅下挫，从而
引起市场恐慌而形成连锁反应。新兴市场波动性比较大的
原因除了其市场本身的固有因素以外，市场结构单一缺少
相应的风险管理工具也是一个重要因素。我们经常质疑机
构投资者持股短期化，没有树立长期投资理念。其实在缺
少风险管理工具的情况下，机构投资者通过精选个股和行
业配置带来的超额收益相对于巨大的市场系统风险而言是
微乎其微的，这是机构投资者在市场下跌时不得不减仓的
根本原因。股指期货的推出为机构投资者带来了便捷有效
的风管理工具，在面临市场下跌风险的情况下，如果机构
投资者认为其投资组合具长期投资价值，可以期投资保持
投资组合稳定，也避免了因机构投资者大量股票引起的市
场超调，有利于保持市场的稳定。
•
市场可说是一种“单边市场”，即在这个市场，既不允许有
先卖后买的融券(卖空)行为，也没有相应的如股指期货等
衍生品，如果想参与这个市场，只能由买进股票开始；同
样，想要最终实现利润，也只能由卖出股票 结束。这种
局面也促使了我国股市的暴涨暴跌，助长投机，造成投资
者心态不稳，很少有人长期持股。而开展股指期货交易，
可使股市出现一股平衡力量，由“单边市”变成“双边市”。
当投资者预期股票价格下跌时，既可在现货市场上卖出，
又可在期货市场上卖空，从而减轻股票现货市场的卖压，
有助于股市的稳定。在较为成熟或成熟的证券市场中，机
构投资者与投资基金应成为市场的主力军。但在我国股
市，机构投资者和投资基金虽可以通过投资组合来分散非
系统性投资风险，却仍须承担相当高的系统性风险。如对
基金经理人而言，若大市回落，他们不可能像普通投资者
那样抛售手