文档介绍：风险投资的项目评价
汪淑芳陈晓剑剑*
摘要：：：本文从风险投资项目评价的重要性出发： ，重点介绍风险投资中系统风险和和非系统风险的量
化化的确定、风险投资的多目标决策方法的改进、以及风险投资项目评价中必须考虑的其他因素等
等。
关键词：：：风险投资： 、系统风险、非系统风险
根据全美风险投资协会的定义，风险投资（VentureCapital）是由职业金融家投入到到新兴
的、迅速发展的、有巨大竞争潜力力的企业中的一种权益资本。二战以后，美国哈哈佛大学在波士顿
创建了名为 ARD 的第一家现代风险投资公司，这是风险投资开始的标志。风险投资业在美国兴起，
又很快拓展到到其他国家和和地区。风险投资是在市场经济体制制下支持科技成果转化化的一种重要手
段。我国的风险投资业开始于 80 年代，被称为创业投资。从起步到到现在的十几年中，我国风险
投资理论和和实践都发展的比较慢。
无论是投资中介（风险投资公司）还是投资客体（接受投资的企业）对于风险投资都起到到
很重要的作用。而对于风险投资公司来说，投资项目的评价是第一步，也是很关键的一步。
风险投资项目评价的重要性
风险投资具有“高风险”的特征，投资者冒“高风险”的目的是要得到到“高收益”。但是，
并不是所有的风险投资项目均能获得较高的收益。一个项目将来成功功与否在很大程度上取决于项
目评价结果的可靠性。所以，对风险投资家来说，项目评价变得异常重要。“有所为，有所不为”，
这对于风险投资家一样成立，他们必须在一堆投资项目中选择有潜力力的那部分作为自己的投资对
象。
好的风险投资可以给投资者带来超额的收益。而投资对象选择不当则会让投资者面临很大
的损失，这样的例子不胜枚举。那么在风险投资决策中我们必须关注以下几个方面的问题：
1)风险投资中风险的确定
2)风险投资的多目标决策方法
本文将就这些问题进行系统地阐述。
风险投资中风险的确定
在风险投资中，风险一般可以分为两类：系统风险和和非系统风险。
系统风险是由公司之外的各种因素引起的，如战争，经济衰退，通货膨胀，高利率等与政
治、经济和和社会相联系的风险。是不能通过多角化化投资而分散的，因此又称作不可分散风险或市
场风险。重要的系统风险有政治风险、法律法规风险和和政策风险等。
非系统风险也被称作可分散风险，它是由公司本身的商业活动动和和财务务活动动带来的，如企业
的管理水平、研究与开发、消费者需求的改变、市场营销风险以及法律诉讼等，其可以通过多角
化化投资组合而分散，是公司特有的风险。重要的非系统风险有决策风险、财务务风险、信用风险、
完工风险和和市场风险。
作为风险投资者，其关心的往往只是项目的系统风险，因非系统风险完全可以通过合理的
投资组合而得到到分散。