文档介绍：内容摘要
随着现代企业制度的建立和市场经济的不断发展，现代企业财务管理的目标由追求利
润最大化逐渐转变到追求企业价值最大化上，企业购并、重组、股权交易等活动日益频繁，
使得企业价值评估成为企业经营者和相关利益者的关注问题。
目前最常用的企业价值评估方法自由现金流量折现法，被认为是理论上最为健全的方
法。自由现金流量折现模型中的各参数数值常常需要对企业未来的经营和财务状况进行预
测来取得。受到主观预测和市场坏境的影响，使得模型中的参数本质上具有不确定性，但
是传统上，在应用模型时的不足之处就在于并没有充分考虑模型中各参数的不确定性。
针对传统中应用自由现金流量折现模型时存在的不足之处，为了使评估结果更接近实
际情况，文章尝试将模型中各参数的不确定性引入到企业价值评估中，并衡量引入不确定
性后企业价值评估结果的变化。现代计算机技术的进步可以很容易地将不确定性在模型中
量化，蒙特卡罗模拟就提供了一种可以明确将不确定性引入模型的构造方法，并且可以分
析和解释不确定性。
围绕这一思路，文章首先对企业价值评估方法进行探讨，在比较分析后得出自由现金
流量折现法的优越性，同时指出其传统应用中参数的不确定性考虑不足；然后针对其不足
分析模型中参数的不确定性，以及如何描述具有不确定性的参数和用蒙特卡罗方法来进一
步求得企业价值；最后通过一个算例来进行实际操作和演算。通过算例分析，可以看到传
统自由现金流量折现模型的评估过程和结果与考虑到参数的不确定性后应用蒙特卡罗方
法的评估过程和结果的不同。
关键词：企业价值 自由现金流量 不确定性 蒙特卡罗模拟
Abstract
With the establishment of modern enterprise system and the constant development of
market economy, the goal of modern enterprise financial management has already changed from
pursuing utmost profit to utmost enterprise value, what’s more, the trade of property right such as
merger and acquisition, enterprise reshuffles, equity trade is more and more, which makes the
enterprise appraisal to be the operators’ and correlative interest groups’ attention matter.
At present, the free cash flow discount approach, which is deemed to the most right
approach in theory, is the most used enterprise appraisal approach. The parameters data of the
free cash flow discount model is acquired by forecasting the enterprise operation and finance in
the future. The influence of the subjective forecast and market condition make the parameters
uncertainty essentially, however, the deficiency is that the uncertainty has not been considered
fully when the model is used traditionally.
To solve the deficiency as well as to make the appraisal result more accurate, the paper will
introduce the parameters uncertainty to the enterpr