文档介绍：卢布的深渊俄罗斯的寒冬, 卢布的深渊。冰冻三尺非一日之寒。油价反复总有周期,对于俄罗斯和卢布来说,这次也许真的不一样。强势美元格局渐成,七年一轮回。货币的游戏,最难的是什么都不确定。说货币, 还是得回归经济本质。成也油价, 败也油价。卢布事件再次证明了, 一股独大是把双刃剑, 油气出口收入受国际和市场影响较大, 财政收入以此半壁江山, 没有风险隔离是万万不能的。然后, 正如目前看到的, 所有的干预之举都像打在棉花上, 似是无力, 这又进一步助长了投机者的野心。如同,俄罗斯套娃的游戏,一层套一层,不到最后,你并不知道究竟会有多少连环套, 也不清楚,最终手里完整的那个笑笑的小娃娃,是怎样的大小轻重。“如果你( 泛指对冲基金) 没有参与这场沽空卢布盛宴, 可能就真的 OUT 了。”一家美国对冲基金经理张刚调侃说。目前, 张刚管理着这家 8 亿美元规模对冲基金的外汇交易, 其中 20% 投资组合押注卢布汇率下跌。他认为自己不属于阴谋论者,但过去两个月,卢布兑美元如一泄千里般大跌近 40% ,似乎隐藏诸多诡异现象。张刚表示, 这些诡异现象包括在 10月 30 日卢布兑美元下跌 5% 的第二天, 俄央行[ 微博] 曾大幅加息 150 个基点, 但卢布仅坚挺 2 分钟后就再度自由落体式下跌; 过去两个月, 俄累计动用超过百亿美元外汇储备干预汇市, 却无济于事; 甚至 12 月份俄央行采取政策组合拳, 加息 650 个基点同时再动用近百亿美元外汇储备干预汇市, 依然难以令卢布彻底摆脱下跌颓势。“金融市场似乎有种神秘力量,要将卢布崩盘到底。”他并不否认,自己通过 10 倍融资杠杆沽空卢布,给对冲基金在过去半年带来 5% 超额收益——对这家过去 8 年年化收益率徘徊在 5-7% 的对冲基金而言,这已是不错的成绩。在张刚看来, 如果自己用更高的融资杠杆倍数沽空卢布, 收益还将更加可观。其实在他认识的对冲基金同行里,不乏用 50-100 倍融资杠杆沽空卢布的豪赌者,只是有人赚得盆满钵满,有人却不小心爆仓出局。至今, 张刚相信在这轮卢布沽空潮涌背后, 还有很多说不清、道不明的幕后推手。尽管他同样很想知道,全球金融市场为何会忽然“放弃”卢布。对冲原油下跌风险? 在这次会议上, 对冲基金投资委员会还改变了卢布投资策略——不再将沽空卢布视为对冲油价下跌风险的替代品种,而是可以短期沽空获取超额收益的投机目标。相比众多国际投资机构将卢布暴跌解读为“西方国家对俄罗斯的一次金融制裁”, 张刚坦言自己参与沽空卢布的主要目的,却是为了对冲油价下跌风险。由于俄罗斯原油与天然气出口收入占据国家财政收入的约 50% , 油价大涨大跌必然直接影响到俄罗斯财政收支平衡, 一旦俄原油出口收入锐减造成财政开支吃紧或外债偿付违约风险增加,卢布汇率就很容易大幅下挫。于是不少对冲基金将卢布视为对冲油价下跌风险的理想投资工具,即当油价下跌时,他们可以沽空卢布获得一定的投资收益,弥补原油期货头寸的损失。“考虑到原油属于对冲基金的基础投资组合, 即使油价持续下跌, 他们仍会保留一部分原油期货头寸, 为了不让这部分头寸因油价下跌出现投资亏损, 只能通过沽空卢布等措施对冲风险。”张刚说。美国商品期货交易委员会(CFTC) 最新数据也显示,即使过去半年全球油价下跌近 40% , 在 YMEX 轻质低硫原油期货市场,基金为主的