文档介绍：四季度亏了5个亿！拍拍贷到底发生了什么
最近拍拍贷发布了2017年年报，主流媒体的关注点都是拍拍贷全年创造了10亿+的净利润。然而，，也就是说拍拍贷四季度亏损超过5个亿。此前宜人贷与和信贷均发布年报，财报显示两家公司的贷款撮合业务保持稳健增长，盈利能力强劲。其中，宜人贷的Q4击败市场一致预期，，;%，%，净利润达2690万美元。为何此前盈利能力最为强劲的拍拍贷却在四季度出现滑铁卢。笔者认为有多个因素导致，但主要矛头指向现金贷整顿，主要体现在贷款规模放缓后的营收疲软、违约率上行后的衍生品公允值变动。此前，拍拍贷旗下的曹操贷是特征明显的现金贷产品，而主力产品“标准贷款”是分期贷款，也存在收取前期服务费、在综合借款成本畸高的现象。现金贷整顿文件出台后，作为上市公司，拍拍贷对业务进行了调整以满足监管要求，但这些调整势必对原有的经营模式以及风险管理造成冲击：第一，现金贷整顿通知出台之后，用户信用出现大幅下滑，由于贷款人具有多头借贷和借新还旧的特征，使得风险极具传导性，现金贷平台出现大面积违约潮;第二，由于借款人信用质量的迅速恶化，平台不得不审慎放款，将重心偏向于优质老客，新客户的开发放缓;第三，36%的利率上限使现金贷此前以高利率覆盖高风险的运营策略破灭，一些平台不得不转型;第四，监管冲击和信用冲击的双杀使金融机构更加谨慎，与平台的合作出现变故。这些现象导致现金贷的市场规模大幅萎缩，拍拍贷也受到影响。其成交量在四季度出现首次环比下降，新增贷款人也出现下滑，重复借款人比例被动上涨。笔者认为，政策冲击存在惯性，这种状态能不能在今年一季度改善还需观察。拍拍贷成交量在2017Q4出现环比下滑拍拍贷借款人数量在2017Q4出现环比下滑由于P2P大部分收入来源于借款人的服务费，所以成交量下滑意味着营业收入的下滑。去年四季度，拍拍贷的运营收入环比下滑27%，其中包括了对IRF(Investorsreservefunds，即投资者保障基金)投资者的预期支付(Expected discretionary payment to IRF investors)，这可能是对于已经取消的投资者保障基金的一次性计提，规模在1亿元。拍拍贷营业收入下滑在营业收入下滑的同时，拍拍贷的运营费用仍然保持增长。去年四季度，，环比增长18%，。运营费用/净收入不过，净收入与营业支出的一减一增并不是造成5亿亏损的主要原因。笔者注意到拍拍贷的“其他收入”(otherincome)科目在四季度出现剧烈波动。在过去，“其他收入”都为拍拍贷带来不俗的利润，但在去年四季度，“其他收入”为-……可以说是拍拍贷亏损的罪魁祸首了。那么，“其他收入”的亏损是如何造成，让我们一起来走进科学。拍拍贷的其他收入根据2017年的财报，“其他收入”(otherincome)主要由3个部分组成：从质保基金获得的收入(Gain from quality assurance fund)、金融担保衍生品实现的收益(Realized gain from financial guarante