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第 24卷第 5期 管理科学 ISSN 1672-0334 Vol. 24 37-47
20门年 10月 Joumal of l\1ana~em!'nt Science Octoher .2011
公司治理对 R&D 投入
与企业绩级关系调节效应研究
任海云 1，2
1 西北农林科技大学经济管理学院，陕西杨凌 7121∞
2 西北大学经济管理学院，西安 71∞69
摘要:公司治理通过监督和激励机制来控制经理人的机会主义行为，使经理人有效配置
资源，从而影响 R&D项目的执行效果，最终影响企业绩效，公司治理自然被作为 R&D投入与
企业绩效关系的调节变量引入。基于委托代理理论，从理论上论证公司治理是如何调节 R&D
投入与企业绩效的关系，并且提出相应假设，选取中国 A 股制造业上市公司为研究样本，利用
层次回归方法和分组分析方法，检验机构投资者、国有控股、董事会、经理层股权激励对 R&D
投入与企业绩效关系的调节效应。检验结果表明，机构投资者和独立董事对 R&D投入与企
业绩放没有调节作用，机构投资者与企业绩效有显著的直接关系，国有控股、董事会会议强度
对二者关系有负向调节作用，经理层股权激励对二者关系有正向调节效应。从检验结果可以
看出， R&D 活动严重的信息不对称性和高度的专业性使得对其监督的难度比较大，通过给经
理人一定的股权，使他们成为股东，用激励机制解决 R&D 活动中的代理问题可能效果更好。
关键词:公司治理 ;R&D投入;企业绩效;调节效应
中国分类事: 支献标识码 :A 支章编号 :1672-0334(2011 )05-∞37 -11
1 sla 究主要是监督机制对 R&D 投入与企业绩效关系调
R&D活动在提高企业技术创新能力、提升企业 节作用的检验，很少涉及到激励机制的调节作用。
竞争力方面有着举足轻重的作用，但 R&D活动的主 并且，以往研究大都只是鉴别了调节两变量之间形
要特质(风险性、收益跨期性、严重信息不对称性) 态或方向的变量，忽视了调节二者强度的变量，当交
使代