文档介绍：刘坚成 2120110155 LOGO Page ?2 对煤炭行业的股票研究?有关十二五期间的政策规划?大秦铁路检修对煤炭行业的影响?宏观经济方面?印尼地震对煤炭行业的影响?总结 Page ?2 LOGO 有关十二五期间的政策规划国家能源局 2012 年3月 22 日举行《煤炭行业“十二五”发展规划》发布会,主要要点有: ?“十二五”时期,新开工煤矿建设规模 亿吨/年; ?到 2015 年,煤炭生产能力 41 亿吨,煤炭产量控制在 39 亿吨左右, 原煤入选率 65% 以上; ?形成 10 个亿吨级、 10 个 5000 万吨级大型煤炭企业,煤炭产量占全国的 60% 以上; ?采煤机械化程度达到 75% 以上,千万吨级矿井(露天)达到 60 处,生产能力 8亿吨; ?低热值煤炭资源综合利用发电装机容量达到 7600 万千瓦,煤矸石综合利用率 75% ; ?矿井水利用率 75% ,土地复垦率超过 60% ; Page ?3 LOGO 有关十二五期间的政策规划?节约能源 9500 万吨标准煤; ?将全国划分为东部(含东北)、中部、西部三个地区,提出全国煤炭开发总体布局是控制东部、稳定中部、发展西部。?规划中长期利好西部区域和龙头企业,但在基本面好转或政策进一步放松之前板块将以盘整为主。十二五期间煤炭供需增速都将显著下滑,加上煤价弹性减弱和人工成本的快速增加,煤炭产量扩张成为最重要的利润增速来源。对煤炭板块而言,尽管需求面临回落,但 12-15 年产量增速降至 % ,且 2季度将受益于下游需求环比好转,地产和流动性放松预期也较强烈。规划中加快兼并重组等,内容基本符合预期,预计行业集中度将进一步提高,上市公司投资逻辑将转向以“量”为主。 Page ?4 LOGO 大秦铁路检修对煤炭行业的影响大秦线春季检修将于 4 月3日 27 日展开,为期 25 天,每天三小时停电检修。检修期间每天减少运煤约 30 万吨,其中港口方向减少约 22-24 万。 Page ?5 LOGO 大秦铁路检修对煤炭行业的影响?本次大秦线检修导致火电需求增加等潜在因素或造成行业结构性的供给偏紧。检修带动国内煤价上涨,秦皇岛煤炭库存下跌至 625 万吨,预计还会继续下跌?调运量减少支撑港口煤炭价格, 5500 大卡秦皇岛煤炭平仓价保持 785 元/吨,周环比上涨,其他煤种也有不同程度上涨?国际煤炭价格最近以来略有波动,但整体维持平稳态势 Page ?6 LOGO 大秦铁路检修对煤炭行业的影响?同国内同煤种到港价相比,国内煤价已经开始高于国外煤价?大秦铁路检修之后,煤炭价格还将维持坚挺状态,到了季节性旺季还会继续走高?由于目前国内需求没有明显增加,所以仅凭借大秦铁路检修带来利好的 4月份国内煤价上涨空间不大。不过,如果 BDI 运价指数继续反弹到 1200 点以上,将可能减少国际的价格优势。?预计 4月份随大秦线检修,中转地的煤炭供给或小幅下降,价格有望上行。无烟煤等化肥用煤随春播旺季的到来,预计价格也将保持坚挺。钢铁基本面短期疲弱,预计 4月份焦煤提价概率较小。 Page ?7 LOGO 宏观经济方面?截止到 4月6日,经济周期继续下行。煤炭行业最佳的投资机会出现在经济处于中周期的复苏阶段以及库存周期的去库存化中期?目前宏观经济仍处于中周期的调整阶段和去库存化的开始: PMI 为 ,继续低于 50的荣枯线; PMI 产成品及原材料库存回升,钢材及电厂煤炭库存升至历史最高点,经济形势与去年年底的情况未发生明显变化 ,每一步下滑都可能带来政策的进一步放松 ,政府一直在收紧银根、控制投资链条,随着通胀的回落、房价上涨趋缓,政策微调的空间将被打开 ,保障房、铁路建设等常用政策底牌将随时被打出 ,在换届之后,中国新的经济周期将得到启动,不管是新装备制造还是基建投资重启,都将能够带动对能源、原材料需求的回升,推动煤炭供需形势好转 Page ?8 LOGO 宏观经济方面?二季度煤炭行业盈利将有所好转。从煤炭行业盈利周期来看,上市公司业绩普遍大幅下跌,煤价持续下滑,一季报业绩也不会乐观;二季度坑口动力煤、 1/3 焦、喷吹煤价格将继续寻底,消费地动力煤、主焦煤、无烟煤价格将企稳反弹。?截止到 4月 10日,秦港动力煤价格微幅上涨:本周秦港动力煤现货价格继续微幅上涨,港口煤炭贸易持续回暖,港口价在 2月底开始企稳逐步小幅回升,且国内海运费及中间商利润已开始反弹。煤炭股当前估值基本合理,市场整体配置仍略低于标配,未来资金进一步配置煤炭板块的动力主要来自于政策逐步放松所带来的经济企稳回升趋势进一步确立。 Page ?9 LOGO 印尼地震对煤炭行业