文档介绍：企业价值评估方法介绍
随着国家加大央企重组整合力度， 鼓励央企整体改制、 整体上市战略的明确 提
出， 2007 年成为央企重组并购非常活跃的一年。中国远洋、中国铝业、中国 神华等企
业频频并购重组，拉开了央企整合的大幕。
集团公司在 2007 年工作报告中提出要建立健全子公司投资价值评价体系， 就是要
对子公司的价值实施动态管理， 为重组整合做必要的准备工作。 这一新职 能的提出，
对今后的审计工作提出了新的挑战。 它要求审计人员要了解决定企业 价值的各项因素及
相互关系，尤其是企业价值评估方法及适用条件。
企业价值评估就是在企业面临着各种资产重组活动时， 衡量企业以及企业内 部经营
单位、分支机构资产的内在经济价值的判断估计过程。 2005 年 4 月 1 日， 中国资产评
估协会发布了《企业价值评估指导意见》 （以下称《指导意见》 ），提 出了企业价值
评估的三种方法：即市场法、 收益法和成本法。本文对这三种方法 作以简要介绍，希望
能够对大家的日常工作有所启发。
A'市场法
《指导意见》中关于市场法的定义是： “企业价值评估中的市场法，是指将 评估对
象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、 证券等权益性 资产进行比较
以确定评估对象价值的评估思路。 ”
市场法中常用的两种方法是参考企业比较法和并购案例比较法。 参考企业比较法是
指通过对资本市场上与被评估企业处于同一或类似行业 的上市公司的经营和财务数据进
行分析， 计算适当的价值比率或经济指标， 在与 被评估企业比较分析的基础上，得出
评估对象价值的方法。
并购案例比较法是指通过分析与被评估企业处于同一或类似行业的公司的 买卖、收
购及合并案例， 获取并分析这些交易案例的数据资料， 计算适当的价值 比率或经济指
标， 在与被评估企业比较分析的基础上， 得出评估对象价值的方法。
在参考企业比较法下，市盈率（PEE乘数法和市净率（PBB倍数法是最常 用的评估
方法。
市盈率方法和市净率方法的基本思路是： 首先，选择与被评估企业处于同一 或类似
行业的上市公司， 搜集分析可比上市公司的经营数据和财务数据， 计算出 不同口径的
市盈率和市净率； 然后，分别按不同口径计算被评估企业的各种口径 收益额和净资产，
以相同或相似上市公司的平均市盈率或市净率作为乘数， 推算 出企业的市场价值。其一
般表达公式为：
企业价值 二 企业收益（净利润） X 市盈率
或者，企业价值 二 企业净资产 X 市净率
企业收益可选择企业最近一年的税后收益，或最近 3 年税后收益的平均值。
联系一起
市盈率和市净率等评估方法是一种将股票价格与当前公司盈利和资产状况
也易于计算并容易获得。 采用市盈率方法和市净率
方法评估企业价值，需要有一个较为完善的证券市场，要有行业齐全且足够数量 的上市
公司。虽然我国证券市场的现状与其适用的前提条件尚有一定差距， 但随
着我国证券市场不断完善和发展，上市公司股权改革的深入以及投资理念回归价 值投资
等内外条件陆续具备，市盈率方法或市净率方法将在企业整体价值评估中 获得广泛的运
用。
市场法着眼于未来收益，更能够反映市场中投资者对企业的看法。 它适用于股票市
场较完善的市场环境中，经营较为