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文档介绍：2011-05-23 证券研究报告
行业研究/行业动态
电力设备与新能源
“盈利能力哑铃化”的无情兑现
增持/维持
增持/维持
z 本周光伏产业链价格随着多晶硅价格的突然跳水,出现又一轮下跌。德
分析师国的系统价格已经跌至 欧元/瓦,意大利也跌破 2 欧元/瓦。这一轮
王海生价格下跌,无论速度还是力度都超出了我们此前预期,但却无情的印证
SAC 执业证书编号 S0930511010006 了我们此前“盈利能力哑铃化”的观点。现在中游制造环节的毛利率折
[phone] 腰还多,且大部分归于最接近终端的组件环节,而硅片和电池小厂的净
******@mail. 利润率接近于零。而硅料环节,价格将会在 50$/kg 以上见底,如果下半

年市场转暖,这个价格还会小幅回升。硅料大厂的毛利率毋庸担忧。
袁瑶
SAC 执业证书编号 S0930510120023 z 业内普遍认为,即将在德国召开的 Intersolar,将是下半年欧洲光伏市场
******@mail. 的晴雨表。光伏投资的收益率在越来越多的国家回到高位,来自金融市
场的资金跃跃欲试,系统安装商或也准备进场抄底。市场在四季度到明

年,有可能迎来新一轮跨年度的大行情。

z 中电联提出电荒应对措施,我们前期的观点开始得到印证:1)水电建设

即将加速。核电、风电减缓,光伏再快也还嫌不够大,火电不愿意发,

还是要赶紧搞水电。2)电网一次设备即将受益。西北发电成本低,外送

难,高端网架建设必须推进。3)电网亏损,投资整体堪忧。原本微薄的
电网盈利,被上网电价上调挤压殆尽。电网投资可能因此下调。考虑电

网一次设备投资反而要加速,而农网建设还刚刚“启动”。包括智能化在

内的其他环节可能受很大影响。

本周重点新闻及评论

光伏市场每周热评:精功科技-名厂大单,明年业绩确定性增强

时隔仅 20 天,公司于 17 日晚间再次公告铸锭炉大单,合同金额 15,768 万元,

合同方为首次在大单公告中出现的英利能源(中国)有限公司。我们认为,此
次公告体现了两项重要利好:1)公司产品供不应求,明年业绩增长有保障。
此次获得英利订单,精功科技的客户大厂商集中度将再次提高。这极大地增强
了精功明年、甚至后年业绩的确定性。
输配电市场每周热评:今年 1 到 4 月中国用电量同比增长 %
4 月份全社会用电量 3768 亿千瓦时,同比增长 %;1 到 4 月,全社会用
电量累计 14675 亿千瓦时,同比增长 %。三大产业中,用电量增速最快
的是第三产业。1 到 4 月,第三产业的用电量增速达到了 15%。同期的工业
用电量增速为 %,低于全国增长速度。
新能源车市场每周热评:国家电网牵头换电池或成新能源主运营模式
出于国家“智能电网”的大战略角度考虑,国家电网将电动车重新定位于“换
电为主”的商业模式。国家电网制定的智能充换电网络运营模式的基本思路是,
“换电为主、插充为辅、集中充电、统一配送”的商业模式。
热点专题:中电联:应加快开工水电及特高压项目建设
谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准
2011-05-23 证券研究报告
行业研究/行业动态
电力设备与新能源
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增持/维持
增持/维持
苏州固锝:携半导体行业技术优势,引领光伏核心器件国产化进程。1)结合
分析师
自身二极管龙头优势,光伏银浆业务有望打破国际垄断;2)新产品光伏旁路
王海生
集成模块,及节能表面贴装器件,市场空间巨大,带来新的增长点;3)有望
SAC 执业证书编号 S0930511010006
在加速传感器、陀螺仪等领域实现突破,传统业务高成长可期;4)公司旗下
[phone]
创投公司参股的近 10 家上市公司将在今明两年开始贡献投资收益。
******@mail.
万力达:公司控制青山矿业, 为稀有资源镜铁矿,该矿种经简单物理加
90%
袁瑶工制成云母氧化铁灰后,单位附加值极高,国内存在巨大供求缺口。保守估计,
SAC 执业证书编号 S0930510120023 该业务将为公司今明 2 年贡献 EPS 分别 元和 元。公司同时是网外
******@mail. 厂矿企业电力自动化龙头,数字化变电站+电力电子产品支撑公司传统业务
35%复合增长。预计 2011/2012 年 EPS 分别为