文档介绍：c LOGO 中航油折戟沉沙之路主讲人:小熊小熊蔚子苗小组成员: your family site your site here LOGO 4 2中航油折戟沉沙之路中航油背景中航油背景深层探因深层探因 15经验教训经验教训备注备注 6 事件回放 3亏损真相 your family site your site here LOGO 新闻新闻一、事件回放 2004 年11月20日晚,一条爆炸式的新闻传出,震惊了国内外市场:在新加坡上市的航空燃料供货商中国航油(新加坡)股份有限有限公司( China Aviation Oil Lid ,以下简称中航油)发布公告表示,该公司正在寻求法院保护使自己免受债权人起诉,此前公司出现了亿美元的衍生金融工具交易亏损。 your family site your site here LOGO 一、事件回放?公司公告显示,中航油石油期货交易出现巨额亏亏损的时候正值纽约原油期货价格在 10月25日飙升至每桶美元的记录高点。母公司中国航空油料集团向中航油提供的 1亿美元贷款也未能帮助中航油免于被交易所强制平仓。?2004 年12月3日,新加坡政府决定对中国航油展开刑事调查。?2004 年12月8日,新加坡警方公告称他们已经拘捕了中航油总裁陈久霖。?2004 年12月10日,国务院国有资产监督管理委员会正式表态:中航油新加坡公司开展的石油指数期货业务属违规越权炒作行为。 your family site your site here LOGO 一、事件回放?2005 年3月29日,新加坡普华永道会计公司提交针对中航油石油期权亏损事件所做的第一期调查报告,认为中航油新加坡公司的巨额亏损由诸多因素造成。?2006 年3月3日,中航油召开特别股东大会,对重组方案和新董事会成员进行投票,中航油的重组方案以 99% 的赞成票获得通过。?2006 年3月21日,新加坡初级法庭对中航油新加坡公司原总裁陈久霖做出一审判决。陈久霖因涉嫌 6项指控被处以万新元的罚款、 4年3个月监禁。?2007 年2月6日,国资委宣布:原中航油总经理荚长斌被责令辞职,原中航油集团副总经理、中航油(新加坡)有限公司总经理陈久霖被“双开”。 your family site your site here LOGO 2 三、亏损真相判断错误判断错误 3 违规入市违规入市 1越陷越深越陷越深 3 your family site your site here LOGO 三、亏损真相(一)违规入市(一)违规入市长期以来,中航油所进行的期权交易只是“背对背”类型,即只扮演代理商的角色为买家卖家的对应服务,从中赚取佣金。在此情况下,买卖数量基本对等,没有太大风险。但是,从 2003 年开始,中航油的澳大利亚籍交易员 Gerard Rigby 开始进行投机性的期权交易。对此,陈久霖声称自己并不知情, “直到 2004 年3 月出现大亏损之前,这些投机交易既没有取得领导层批准也没有报告给管理层”。 your family site your site here LOGO 三、亏损真相(二)判断错误(二)判断错误 your family site your site here LOGO 三、亏损真相(二)判断错误(二)判断错误由图可知,只有在未来的原油价格看跌的情况下,卖出看涨期权并且买入看跌期权才可能获利,然而,石油的价格却猛涨不跌,造成了巨额的亏损。 1993 年8月—2004 年6月国际石油价格走势 your family site your site here LOGO 三、亏损真相(二)判断错误(二)判断错误另外, 另外,在进行期权交易时, 没有建立足够的看多期货或期权头寸进行保护;当油价变动加剧,期权内含的引伸波幅增大时,卖出期权所收取的权利金过低。