文档介绍：《衍生工具市场》
本章目录
金融衍生工具市场概述
金融远期市场
金融期货市场
金融期权市场
金融互换市场
金融衍生工具市场概述
股票现货市场
股票市值由200万港元贬值为155万港元，损失45万港元。
期货市场
以平仓方式买进原有的3分合约，
实现盈利
（13000-10000）*50*3=45万港元。
期货市场的盈利恰好抵消了现
货市场的亏损。
金融期权市场
金融期权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格）或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。
按期权买者的权利划分，期权
可分为看涨期权和看跌期权。
按期权买者执行期权的时限划分，
期权可分欧式期权和美式期权。
看涨期权
1月1日，投资者A付出5美元买入一份看涨期权，合约标的物是铜期货，执行价格1850美元/吨。交易者B卖出这份合约，收入5美元。2月1日，铜的期货价格上涨至1905美元/吨，看涨期权的价格涨至55美元。
行使期权
期权买方A可以行使权利，要求B按1850美元/吨的价格向其出售铜期货；B必须予以满足A。
而A在行权后，马上可以按市场价1905美元的价格抛出，获利50美元。
1905-1850-5=50
出售看涨期权
A以55美元的价格售出看涨期权，获利50美元。
55-5=50
行使期权权利或出售期权是两
种不同的策略，投资者可根据
市场情况的不同选择首以较多
的方式。
如果铜价下跌，铜期货市价低于敲定的1850，A就会放弃权利。只损失5美元的权利金，B则净赚5美元。
小结：期权的买方承担的风险是有限的（亏损最大值为权利金），获利是无
限的（只要价格一直朝预期方向
变动）。卖方的风险是无限的，
但收益是有限的。
看涨期权的盈亏分布
盈利 盈利 期权费
协议价格 盈亏平衡点
1850 1855
0 铜期货价格 铜期货
-5 盈亏平衡点 协议价格
期权费 1855 1850
亏损 亏损
(a) 看涨期权买方 (b) 看涨期权卖方
看跌期权的盈亏分布图
盈利 盈利
盈亏平衡点 盈亏平衡点
期权费 期权费
亏损 亏损
(a) 看跌期权买方 (b)看跌期权卖方
期权交易与期货交易的区别
权利和义务。期货交易双方是对等的，期权买方只有权利，卖方则只承担义务。
盈亏风险。期货双方的潜在风险是一样的，期权买方风险有限，卖方风险无限大。
保证金。期货双方都须交纳，期权
卖方交纳。
套期保值。期货保值效果是对称的，
期权是非对称的。
金融互换市场
金融互换的定义
金融互换交易双方按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。
合约中规定交换的是同种货币，
称为利率互换，
交换的是异种货币，则为货币
互换。
利率互换
市场提供给A、B两公司的借款利率
固定利率 浮动利率
A公司 % 6个月期LIBOR+%
B公司 % 6个月期LIBOR+%
我们假定双方各分享一半的互换利益，则其流程图可表示为：
A公司
B公司
10%的固定利率
%的固定利率
LIBOR+1%浮动利率
LIBOR的浮动利率
货币互换
市场向A、B公司提供的借款利率