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{}报表财务管理财务报表
资产利用效率也称周转率指标，用来自利润表的销售收入或销售成本项目与
来自资产负债表的特定资产项目的比值表示。典型的比率有应收账款周转率、存
货周转率、总资产周转率。该类比率还包括营运资本周转率、固定资产周转率、
流动资产周转率、应收账款收账期、存货库存天数等。应收账款周转率是销售收
入（理论上是赊销收入）与应收账款（平均）余额之比，一方面反映应收账款占
用的资金在一年内周转的次数，另一方面也反映企业应收账款平均收账期的长短。
存货周转率由销售成本与存货平均余额相比计算得到，反映存货所占用的资金在
一年内周转的次数，即该部分资金的使用效率，同时也反映存货平均库存天数。
总资产周转率是销售收入与总资产之比，反映总资产的利用效率。一方面得出总资产在一年内的周转次数，另一方面也反映单位资产产生销售收入的能力。
三、正确应用财务比率
1. 行业内比较及时间序列比较
由于不同行业的企业有着不同的经营特点，仅仅计算出一系列财务比率，还
很难对公司的经营状况作出评价。某个比率值处于什么范围内合理？显然，不同
的行业有着不同的标准。如以加乐福、乐购等为代表的连锁超市业，资产负债率
都处于较高水平；而通用电气、摩托罗拉等制造业企业的负债率就低得多。但是
在同行业企业中，由于面临相似的物流程序及外部市场、法规环境，财务比率具
有可比性。美国学者的实证研究也说明了这一点。因此，为得出有意义的结论，
将分析对象的财务比率与同行业其他企业进行比较是必要的。
另外，将企业目前的财务比率与本企业历史数据相比较，也能够说明很多问
题。比如，利润的增长趋势、各种费用的比例变化以及融资策略的变化等。
一个很好的比较分析工具是共同比报表，包括共同比资产负债表和共同比损
益表。共同比资产负债表是把所有的资产负债项目都除以总资产，每个项目都以
占总资产的百分比表示。通过共同比资产负债表可以了解企业资产的分布以及企
业资金的来源构成，同时可以很方便的将本行业中数个竞争对手的比率列于同一
张表上，与本企业数据比较。共同比损益表是把损益表的各项目都除以销售收入，
每个项目都以占销售收入的百分比表示。将其他公司的比率数据与本公司的数据
列于同一张表上，其间的差异一目了然。通过比较可以获得评价本公司的各项费
用构成是否合理的依据。同样，通过共同比报表将公司的多个会计期间的比率数
据列于一张表，可以归纳出企业资产结构及费用项目的变化趋势。
2. 系统分析比率由于比率之间存在内在联系，彼此之间可能互相影响，比如资产负债率较高
可能是投资收益率较高的原因之一（财务杠杆作用较强），但两者对企业的评价
可能具有相反的影响。所以单独的某个比率往往说明不了多少问题，只有将各方
面的比率结合起来，系统地加以考虑，才可能得出关于企业总体经营状况的结论。
一个较好的例子是杜邦（DuPont）分析系统。该系统从投资者的角度，将最
综合的比率净资产收益率作为出发点进行分解。
即净收益/净资产＝（净收益/销售收入）×（销售收入/总资产）×（总资产/净
资产）
上式中销售净利率属于前文所述经营效率指标，总资产周转率属于资产利用
效率指标，而总资产与净资产之比是财务杠杆指标(资本结构或长期偿债能力)。
杜邦财务分析系统的优点在于它将不同类别的财务比率联系到一起，说明了他们
相互之间的联系以及与企业总体目标之间的关系。资本总是追逐高额的回报。因
此，从长期来讲即使是不同行业，投资收益率也会趋于一致，相同行业更是如此；
另外，相同的投资收益率可能有不同的形成过程，变动性不同，因而其“质量”也
不同。所以，有时仅看企业的投资收益率指标可能无法说明实质问题。通过对净
资产收益率指标的分解一方面衡量了企业在损益表项目管理能力、利用资产产生
收入的能力、债务风险的大小等三方面的状况，另一方面说明了企业的投资收益
是如何形成的以及企业总体经营中哪里存在问题（边际利润、周转率还是财务杠
杆）。
为获得更多的有关利润形成的信息，杜邦财务分析系统还可进一步分解如下：
净收益/净资产＝（营业利润/销售收入）×（息税前利润/营业利润