中银国际证券--中国神华-具备防御能力的煤炭股.pdf

文档介绍：证券研究报告 — 调整目标价格 2013 年 5 月 盈率（约 10 倍 2013 年预期市盈率）和股息率（预计 2013 年股
今年 1 3 12
(%) 息率 -%）两方面来看都具备吸引力。公司的派息政策较为明确，

至今 个月 个月 个月 2010 40%
绝对 () () () () 年以来，派息率一直保持在 左右。
相对新华富时 A50 指数 () () () ()
评级面临的主要风险

发行股数 (百万) 19,890  煤价大幅下跌。
流通股 (%) 9
流通股市值 (人民币 百万) 407,546  成本上涨幅度大于预期。
3 个月日均交易额 (人民币 百万) 348
净负债比率 (%) (2013E) 7 估值
主要股东(%)
 我们的 H 股目标价格仍是基于 14 倍 2013 年预期市盈率。由于根据年报
神华集团 73
更新模型后上调了折旧费用假设，因此我们将 2013-15 年盈利预测下调
资料来源：公司数据，彭博及中银国际硏究
以 2013 年 4 月 26 日收市价为标准 了 4-5%，并相应将目标价格从 港币下调至 港币。
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