文档介绍：中国XXX协会 信托公司私人股权投资业务研讨会 中国私人股权投资业务的法律背景与制度安排 Legal Framework for Private Equity Funds in PRC 大成律师事务所魏君贤
July 7, 2007
Changsha, Hunan
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第一节 中国投资基金的现存法律形式
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投资基金分类
按基金发行的方式分类:
公募/ Public Offering,私募/ Private Placement
按基金法律形式分类:
公司,信托,合伙
按基金投资对象分类:
证券投资基金
非上市股权投资基金(PE=私人股权投资基金=产业投资基金= 直接投资基金)
房地产投资基金
商品投资基金
货币投资基金
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中国投资基金的现存主要法律形式
公司:
有限责任公司(深圳市达晨创业投资有限公司)
股份有限公司(北京科技风险投资股份有限公司)
法律依据:《中华人民共和国公司法》
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中国投资基金的现存主要法律形式(续)
信托:
证券投资基金(封闭式、开放式)
集合资金信托(房地产企业阶段性投资、非上市股权投资、股票投资)
证券公司代客理财
银行代客理财
QDII
法律依据:
《中华人民共和国信托法》
《中华人民共和国证券投资基金法》(援引信托法作为立法依据)
《信托投资公司资金信托管理暂行办法》(信托法配套文件)
《证券公司客户资产管理业务试行办法》(未明文承认属于信托但实质属于信托业务)
《商业银行个人理财业务管理暂行办法》(未明文承认属于信托但实质属于信托业务)
《商业银行开办代客境外理财务业务管理暂行办法》(同上)
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中国投资基金的现存主要法律形式(续)
合伙:
普通合伙企业
有限合伙企业
法律依据:
《中华人民共和国合伙企业法》
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第二节 私人股权基金(直接投资基金)
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私人股权基金
定义
私人股权是指未上市企业的股权;私人股权基金(Private Equity Funds)即为主要投资未上市企业股权的投资基金
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私人股权基金(续1)
中国语境
文本的政治敏感性导致“私人股权基金”在中国官方层面基本上被呼之以“产业投资基金”,在券商圈子常见用语是“直接投资基金”。最直白的译法应为“非上市公司股权投资基金”
仅仅是约定俗成的称呼,不是学术上的清晰界定,也没有必要界定
PE在逻辑上应包括VC及Buyout
从投资于未上市企业股权这一点而言,创业投资基金(VC)亦属于私人股权基金(PE),但业界将VC单独命名,专指投资于初创企业的PE。
私人股权基金在通过参与上市公司的管理层收购、杠杆收购等上市公司收购重组中已实际上深入涉足上市证券投资,这一类PE又被专门命名为Buyout
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私人股权基金(续2)
私人股权基金与私募基金
私人股权基金通常都是私募基金:
投资对象缺乏流动性
基金即时市价的不可得
私募的监管豁免优势
Private Equity:未上市企业股权
私募基金并不仅仅是私人股权基金
私募基金可能投资于任何对象,包括初创公司(VC),未上市企业股权(PE),商品、期货、外汇、上市证券(稳健的比如上市前的巴菲特基金,激进的如索罗斯的量子基金[被归类为对冲基金])……
Private Placement:私募发行
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