文档介绍：美联储“缩表”对中国经济有何影响
01美联储“缩表”或就在今年实施 去年听到较多的，是美联储何时加息，会加息多少次。而来到2017年，开始出现的名词叫“缩表”。所谓“缩表”就是缩减美联储内的资产负债表。 在20美联储“缩表”对中国经济有何影响
01美联储“缩表”或就在今年实施 去年听到较多的，是美联储何时加息，会加息多少次。而来到2017年，开始出现的名词叫“缩表”。所谓“缩表”就是缩减美联储内的资产负债表。 在2008年金融海啸出现后，当时的美联储减息空间已用尽，但经济情况仍然严峻，最终在2009年正式实行量化宽松政策(QE)，美联储透过所谓公开市场操作，在市场上购买美国国债及按揭抵押证券(MBS)。 简单来说，美联储当时印钞，成为局内负债表中的负债一项，而购买的国债及按揭抵押证券就是资产一项。一方扩大，另一方自然同步上升，经几轮的量化宽松后，。 近期美联储官员轮番上场，对缩减资产负债表进行密集评论，这种行为显然流露出他们对市场的暗示：除了加息，我们还有同样厉害的招式？以为“缩表”还是纸上谈兵吗？答案是否定，美联储或许就在今年。 02美联储积极前瞻指引 或进行“缩表”测试 2月的FOMC(联邦公开市场委员会)会议纪要显示，当缩表时间成熟，所有委员都倾向于停止国债和MBS的再投资。不过可以确定的是，美联储将等利率恢复到更正常的水平后再开始缩表。 美联储积极前瞻指引 多数委员称，缩表的时间点取决于联邦基金利率的目标区间(%～1%)。2月时，委员们还讨论了利率要上升到什么水平再缩表才是合适的，很多委员强调，缩表可能要以一种被动和可预测的方式进行;也有一些委员认为，如果经济遇到重大负面冲击，那么可以重启到期债券再投资，甚至可以考虑降息。 如何把握缩表节奏是关键。委员们讨论了渐进式退出再投资还是一次性停止所有再投资的利弊。他们认为，前者可以防止对金融市场造成太大的动荡，也能防止向市场发出误导性的收紧信号，但是也普遍认为，一次性停止再投资在市场沟通方面更加容易操作，也能更加快速地缩小资产负债表。 未来，美联储很可能会进行缩表测试。至于缩表要如何进行操作，早在2016年5月17日，纽约联储在官网发布声明，称将于5月24日展开小规模国债公开销售，。几乎同时发布的另一份声明则表示，其将于5月25日和6月1日分别开展两次小规模MBS出售，。 有分析人士分析称，尽管支持正常化的态度是一致的，但眼下美联储内部对缩表的细节似乎还存在一些分歧。 03虚高的资产价格面临挑战 之所以缩表受到高度关注，无疑是因为资产价格都已处于历史高位，若没有持续的流动性“续命”，回调在所难免。 在股市方面，美股在金融危机后便开启了整整8年的大牛市，其中几乎没有出现过连续、明显的回调。BIS研究显示，在美国推出和加码QE1后，标普500成份股的整体水平开始出现明显上升，且相关研究显示，%。 可见，美联储扩表大大影响了美国国内资产价格，同时其缩表的溢出效应之大也将令新兴市场难以“自保”。 虚高的资产价格面临挑战 如今，美股似乎成了高危对象。一方面，高估值是受到了新政府财政刺激预期的推动，包括万亿基建