文档介绍：32
博士讲台
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论港元联系汇率制
□冉波庄友明
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1994-2008 China Academic Journal Electronic Publ右•因此，港元与灵元挂钩，为香港的对 外贸易、投资等活动提供了一个稳定的成木统计、报价结算和侑 利评估的计价基础。尤其是1985年以来，樂元持续贬值•促进r 香港对外贸易的发展.
,联系汇率制具有更强的可操作性. 更易于实現稳定汇率的货币政策目标。这是因为确定了港元与災 元的固定汇率后，、"|局就不需要再通过调幣汇率來反映木币的真 实价值；联汇制发有规定市场汇率波动的I:卜限，对市场投机活
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动有相当的抑制作用，并给卩当局稳定汇率的充分余地:联汇制 简便易懂、透明度高•易被社会許遍接受.
稳定的金融环境有•利于创造稳定的投资环境•促进香港经 济的稳迄繁榮。在多次的金融风风和政洽危机中，町以看到•对港 元冲击杲大的是投资者的“信心危机”问题，由此可能出现对港元 的挤兑、抛住恐慌尊现彖•对港币的币值稳定是一大的挑战。然 而，1*1从实施港元联汇制以來•香港的金融体系稳定性人増，加强 了投资者的信心.
实践证明，联汇制是香港金融经济稳定的基础，联汇制所提 供的稳定的汇率坏境，足过去10多年香港地区进出口迅速发展 .
淳动汇率制的双匝功效•正是这种双取“性格”才便联汇制在运行 中面临极大的挑战：
削弱『货币政策和利率训节经济功能的仃效性和I* I主 性•联系汇率制的最大代价在于它失去了利率及货币虽两大货币
策IJL,不能H过控制利率和货币供应増长率來达到ilTW香港 ，香港的货币政策必须用随笑国的 货币政策变动，缺乏H主性。由于关国经济低迷，而实施〃氐利率 來帯动经济发展，而香世追随贡元利率时帙适成『低利率、髙通 胀，便存款人受罚•贷款人冇利• 尤利半尽町能与吴尤靠近或保持基木崑定的利差水平是维持港 元平稳的庭木条ft,这样在桌种程度上便香港倚区的进出口贸 易、 香港自身经济发展町能出现偏离,香港的利率政策受制J漢国的 利率政策，从而大大削弱了利用利率杠杆调节经济的可能性.
汇率调节经济的功能被减弱。首先，港元与类元挂钩后，只 能被动地衆随夬元兑JL他货币升跃•不能通过汇率關整來调"香 港的对外贸易和協金流动•外部不平衡的调节负押全部由内部宏 观经济政策余担，木地产品进出口表现在一定程度上依検于英尤 汇价疋势，并山此牵动投加、消费等环节，影响香港经济的总休衣 现和周期变化。II前香港特区凭借其国际贸易、金融、航运及駁务 中心的地位，以巨额的劳务贸易顺差弥补贸易的入超。但如果香 ，将会 威胁到港元率的稳定，特别是东南亚国家货币沢率卜降・向港 元维持联汇制便港元汇率保持强孙， ： 的真实经济状况,是否是港币的均li汇率水平,这也是联汇制面 临的一