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别迷信财务安全指标
人们常常把资产负债率、流淌比率视为企业财务平安的重要指标，认为数字出现问题，企业就奄奄一息。因而，不少企业设定了资产负债率水平上限和流淌比率下限。国资委考核国有企业时，也给出了资产负债率上限。银行在对企业信贷资信评级的指标体系中，也占有很大权重。以前企业申请上市时，证监会还要求除银行、证券、保险和航空四大行业外的其他行业的企业资产负债率不能超过70%。不少企业管理层和证券投资分析人员会来评价企业财务风险凹凸和后续融资空间的大小。例如，把流淌比率高、资产负债率低的上市公司视为后续融资空间大。但事实的真相是，用资产负债率、流淌比率来评价或限制企业的财务风险和后续融资实力，过于简洁、粗糙和表面。关键在于现金流一些陷入财务危机的企业，资产负债率甚至还低于一些没出事的同行。例如DELL、格力电器始终表现良好，但资产负债率始终在70%左右。其实，资产负债率、流淌比率只是企业在某个历史条件下，一系列融资工具选择的总体结果，且只是一个时点值。何况，不同行业的企业、同行业的不同企业，由于现金流出与流入的期限分布不同，导致依据会计账面资产评估的资产负债率、流淌比率也不同。因此，基于会计报表的资产负债率、流淌比率等只是静态指标，不能说明企业经营的流淌性和支付风险。例如，优秀公司由于经营现金流状况好，，甚至低于 。而评估企业财务风险应当以现金流产生实力及其稳定性为基础。假设竞争性行业的两家企业A、B，账面资产负债率分别为60%和30%。但A公司能够给客户供应独特价值，竞争优势强，与经销商、供应商等谈判地位强，并且利益安排合理，现金流来源丰富、稳定性好，而B公司相反，那么A公司后续融资空间大、财务风险低;而B公司后续融资空间小，导致财务风险高。换句话说，假如企业现金流产生实力强，并且稳定，即使100%负债也是平安的。相反，即便负债率很低也不能保证财务平安。从这个角度去看2022年绿城地产的“危机”，便有另一种解读。房地产行业早期财务杠杆特别高，但有多项稳定的现金流来源，财务风险很低。随着政策改变，房地产业的财务杠杆下降。绿城虽然负债率高，但其财务风险并不比其他负债率低的房地产企业高。因为绿城的产品品质，使其有比较强的现金流产生实力。降低财务风险四要点管理企业财务风险内涵丰富，绝不仅仅是两个指标、分设上下限那么简洁。要点1：关注匹配性