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京城建 谨慎推荐
z 房地产上市公司货币资金充足，整体上看短期不会有现金流
危机；
年房地产行业股票走势完全同步大势， 年我们继
z 2011 2012
续给予房地产行业同步大势的投资评级；
z 选股策略：2012 年，涉矿概念股和重组股的投资吸引力将
会大幅减小，投资者的眼光还是要重点放在股价超跌的优质 分析师: 高建
地产股上来。我们依然建议重点关注住宅开发类公司，一旦 执业证书编号：S0550511020011
行业开始重新向好，住宅类公司的涨幅将会远远大于商业地 TEL: (8621)6336 7000
产股和园区开发类公司。具有品牌优势、资金优势和持续开 FAX: (8621)6337 3209
发能力较强的一线地产股仍然是投资的首选。同时，一旦行 Email: ******@
业转好得到确定，那些跌幅最深，市净率最低的公司往往也 地 址: 上海市延安东路 45 号 20 楼
能获得最大的股价涨幅。 邮 编: 200002
z 2012 年我们重点推荐的股票有：保利地产、金地集团、万
科 A 以及信达地产等质优股和超跌股。渐飞研究报告 -
行业研究报告
房地产行业市场形势如何？
一、2011 年房地产行业市场形势----拐点已经确立，市场情绪将由核心城市
向三、四线城市传递
1、全国商品房销售增速在 8 月见顶，已经连续 2 个月回落并将继续下行
2011 年和 2010 年的房地产市场颇有相同之处，那就是在强硬和严厉的宏观
调控政策面前，房地产市场所表现出的出人意料的柔韧性和顽强性，市场和政策
的博弈愈加激烈，似乎难分高下；但也有不同之处，那就是，经过二年的高压调
控，这场博弈终于见了分晓，房地产市场的拐点已经显现，而其首要的标志就是
全国商品房销售增速在今年 8 月份见顶，并连续 2 个月回落，预计四季度内这种
回落态势还将持续，全年商品房成交面积增速将会在个位数。
图 1：全国商品房月度销售增速
100
80
60
40
20
0
5 8 3 2 0
. . . .6 .9 .4 .7 .2 .9 12 .4 .7 10