文档介绍：万方数据
机构投资者资产配置方法研究Becd1theais1；王颖2王敬当前，随着机构投资者Ｏ展尽⒀匣鸬队伍的壮大，更多资金投入资本市场．面临着我国沪深股市目前的发展还不够成熟．资本市场过度投机、信息不对称等不规范非经济因素的噪音干扰际上各个指标的分析以及大量的实证研究得出在不同经济周期阶段上进行战略资产配置的大致原则．������������2������在宏观经济周期研究确定了大体资产比重的情况下，我们需要考虑资产投资总额分配到债券类、股票类以及现金类等这些风险回报特点差异较大的风险资产子类的比例问题，即资产配置模型的研究。资产配置模型主要研究在各种不确定因素的条件下，如何将有限的资金分配在众多的资产上，从而构成最佳的投资组合，分散投资风险．取得较高的投资收益。针对不同的风险评估方法．存在着不同的资产配置模型。1952����������������Markowitz��������������选择》Ⅻ论文及其在��年出版的同名专著，奠定了证��������������������Idarkowlk������������������由于计算繁杂遇到困难。为此，威廉夏普提出了简化模学家和学者先后提出了各种不同的风险度量方法和相应的资产配置模型。比较著名的有哈洛资产配置模型．����������Var��������������������������现代资产配置模型随着度量风险不确定性方法的改进．出现了基于各种风险度量手段的资产配置模型．它们的不同特点决定了各个模型的适用性。按照对风险的不同测度标��������������������������(MVO)��������������置模型和下偏风险厌恶�����猺��框架下的资产配置模型两大类：按是否假定资产收益服从正态分布．可区分为线性资产配置模型和非线性资产配置模����������������3������3��1��1��������������������固定比例资产配置模型的基本特点是．投资组合中每个板块的资产占总资产的比例是固定的．并且是公开的。固定比例资产配置模型是一个积极调整的过在价格相对上升时抛售该板块资产。Hurrel(1991)8������������������������������比例为目标的资产调整方法比消极的长期持有战略更��������Hurrell(1991)����������������������������整型的资产配置模型和固定目标波动区调整型资产配置模型两者相比．后者能使资产配置组合带来更高的收益。在固定周期调整型的资产配置模型中，使用季度��������������������DouglasMcCaUar(1994)��������果口与������的研究结果基本一致。固定目标波动区调整型资产配置模型确实能比固定周期调整型的资产配置模型带来更高的收益。在同定周期调整型资产配置模型中，季度诃整最有效地提高了回报率。�������还提出了一种基于标准差的优化的目标区域调整型资产配置模型．这一模型比传统的目标波动区域调整型资产配置模型更为有效。3��1��2������������������������Statman(1989)������������性投资具备优势地位，可得的信息越多．战术性投资越起作用。战术性资产配置决策者首先必须傲到