文档介绍：营运资本管理与决策
《CFO亚洲》杂志联合对2006年度亚洲725家最大的上市2006年的营运资本管理取得了显著的进步。通过加快应收款的回收和加强存货管理，这些公司的营运资本与上年同期相比降低了
引子
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在这些亚洲国281
=-3911
2005年WCR=2662+32191-25373-13465-1340
=-5325
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营运资本管理思想的演变
供货商：
在产品质量方面
在供货价格方面
在供货计划方面
在货款方面
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沃尔玛是否有“应付账款”？
营运资本管理思想的演变
顾客：
沃尔玛商场内的“客流量”=“现金流量”
存货：
会计角度
财务管理角度
是否有“应收账款？
有存货吗？
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沃尔玛OPM战略！
营运资本管理思想的演变
为什么沃尔玛可以无本经营？
为什么沃尔玛能够改变零售业的游戏规则，将“先付款后供货”改为“先供货后付款”？
市场控制
可以复制的经营单位
品牌效应
超强的物流配送体系
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现代营运资本管理核心——“三控政策”
控制应收账款——信用政策
信用条件
允许购货商赊购多少商品、赊购多长时间、享受多少现金折扣——信用条件。
信用期限
信用期限是指客户从收货到付款的时间跨度。
购货商的利与弊
供货商的利与弊
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现代营运资本管理核心——“三控政策”
案例：M公司是一家家具生产商，其最初的销售方式是现金交易。现在，A公司提出要求享n/30的信用期限，并在得到信用期限的同时，将购货量从原来的500件增加到600件。
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项目
调整信用期限前
调整信用期限后
销售单价（元）
10 000
10 000
销售数量（件）
500
600
单位成本（元）
6 000
6 000
坏账率（%）
0
5
现代营运资本管理核心——“三控政策”
假设M公司的银行贷款利率为4%。
问题：M公司向A公司提供30天的商业信用来促销的做法是否合理？
方法一：计算信用期限调整后的净现值，并比较调整前的净现值。
调整后的净现值=10 000 ×600 ×（1-5%） ÷（1+4% ×30 ÷365）-6 000×600=2 081 321
调整前的净现值=10 000 ×500-6000 ×500
=2 000 000
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现代营运资本管理核心——“三控政策”
方法二：计算信用期限调整后的资金收益率，与公司银行贷款的资金成本比较。
调整后的资金收益率要满足：
10 000×600×（1-5%）÷（1+k×30/365）
-6 000×600=10 000×500-6 000×500
年资金收益率K=%>4%
由于延长信用期限后的净现值高于延长信用期限前的净现值，且延长信用期限后的资金收益率高于 公司银行贷款的资金成本，所以，M公司应该满足A公司的要求的信用期限。
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现代营运资本管理核心——“三控政策”
现金折扣
现金折扣是指公司为了鼓励客户提前付款而承诺给予客户一定比率的折扣。
现金折扣的比率一般高于客户的银行贷款利率
现金折扣一般会规定折扣率和折扣期限，越快付款，购货商享受的现金折扣率就越高；到一定期限之后再付款，购货商就不能享受现金折扣。
供货商和购货商成本与收益的权衡
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现代营运资本管理核心——“三控政策”
案例：假设W公司年赊销额为1 000万元，原来给予其购货商的信用条件为“n／30”。为了提高其资金周转速度，现W 公司计划提供现金折扣，将信用条件改为“2／10，n／30”，信用条件变更对W公司的销售影响不大。w公司估计有70％的客户会选择该现金折扣， W公司的资金使用回报率为10％，收账费用与坏账损失占全年赊销额的比重分别从5％和3％下降至3％和2％。
要求：分析信用条件变更后，w公司的各项成本和效益
提前收到货款产生的收益=1 000×70％×10％×(30-10)/365=(万元)
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现代营运资本管理核心——“三控政策”
收账费用减少产生的收益=1 000×5％-1 000 ×3％=20(万元)
坏账损失减少产生的收益=1 000×3％-1000×2％=10(万元)
现金折扣支付的成本=1 000×70％×2％=14(万元)
信用条件变更产生的净收益=+20+10-14=
(万元)
因此，w公司应该变更其信用条件。
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现代营运资本管理核心——“三控政策”
信用标准
如何评价客户的信用等级呢?