文档介绍：第二章财务管理基础
(1)复利终值的计算：F=PX(F/p,i,n)
(2)复利现值的计算：P=FX(P/F,i,n)
(3)普通年金终值的计算：F=AX(F/A,i,n)
(4)普通年金复利现值的计算：政策不变。
预测企业2012企业需要增加的营运资金及需要对外部筹集的资金。
.个别资本成本的计算:
(1)基本模式
A一般模式：
年资金占用费
资本成本率
年资金占用费
筹资总额-筹资费用筹资总额M(1-筹资费用率)
B贴现模式：筹资净额现值一未来资本清偿额现金流量现值=0资本成本率=所采用的贴现率
(2)银行借款的资本成本率
Kb
年利率父(1 -所得税率)
1 -手续费率
100% J1 ―丁）100%
1 一 f
(3)公司债券资本成本率
100% = I (1 ―丁)100%
L(1- f)
年利息M（1—所得税率）
Kb二债券筹资总额（1—手续费率）
（4）普通股资本成本率
①股利增长模型法
"D^s^^g
Po(1-f)Po(1-f)
②资本资产定价模型法
Ks=Rf-(Rm-Rf)
.平均资本成本的计算
n
Kw='、KjWjj1
【例】A公司拟添置一套市场价格为
供选择（假定各方案均不考虑筹资费用
6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可 ）；
10%
25%
发行普通股。该公司普通股的B系数为2, 一年期国债利率为4%市场平均报酬率为
发行债券。该债券期限10年，票面利率8%按面值发行。公司适用的所得税税率为
K
(P/F,k,6 )
(P/A,K,6 )
10%
12%
(3)
附:
融资租赁。该项租赁租期 6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。 时间价值系数表。
要求:
利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本。
利用折现模式计算融资租赁资本成本。
根据以上计算结果，为 A公司选择筹资方案。
【答案】
(1)普通股资本成本=4%+2< (10%-4%)=16%
(2)债券资本成本=8%< (1 - 25%)=6%
3) 6000=1400X (P/A , i , 6)
(P/A , i , 6)=6000/1400=
因为(P/A, 10% 6)=
（P/A ， 所以: 解得:
.经营杠杆计算:
12% 6)=
(12%— i)/(12% — 10%)=( — )/( — ) i=%
息税前利润EBIT=S_V_F=(P_Vc)Q一F=M一F
DOL
经营杠杆系数
△EBIT/EBIT0息税前利润变动率
.；Q/Q0-产销业务量变动率
M0EBIT0+F0基期边际贡献
-M0-F0-EBIT0-基期息税前利润
.财务杠杆计算:
DFL;普通股盈余变动率
息税前利润变动率
EPS变动率
EBIT变动率
EBITo
EBIT0 - I0
基期息税前利润
DFL二
基期利润总额
总杠杆效应:
普通股盈余变动率
DTL工
产销量变动率
DTL=DOLDFL
基期边际贡献基期税后边际贡献
二基期利润总额=基期税后利润
.资本结构优化
(1)每股收益分析法
(EBIT-I1)*(1-T)—DP1(EBIT-I2)*(1-T)-DP2
N1一N2
(2)公司价值分析法
V=S+B
a_(EBIT-I)”1-T)S
Ks
且：Ks=Rf」Rm-Rf)
.BS
此日t:Kw=Kb7(1-T)Ks•"
【例】己知某公司当前资金结构如下表：
筹资方式
金额(万元)
长期债券(年利率8%
1000
普通股(3500万股)
3500
留存收益
2000
合计
6500
因生产发展需要，公司年初准备增加资金3000万元，现有两个方案：甲方案为增加发行1500
万股普通股，每股市价2元；乙方案为按面值发行每年年末付息，票面利率为10%勺公司债券3000
万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税率20%要求：
(1)计算发行普通股筹资时的利息总额及普通股股数。
(2)计算发行债券筹资时的利息总额及普通股股数。
(3)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润
(4)计算每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
(5)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案