文档介绍：请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo] [Table_Title] 中国1996-2000年供给侧改革面临的挑战、应对与启示——供给侧改革专题之二——转型宏观之十二[Table_A uthor] 任泽平(分析师) 010-59312805 renzeping@ 证书编号 S0880514060010 本报告导读: 96-00年,面对复杂严峻的经济形势,我国成功进行了市场化改革,开启了经济社会发展的新篇章,奠定了00年以后“黄金十年”的坚实基础。摘要: [Table_Summary] ?当前经济形势与1996-2000年颇为相似,都在前期经过一轮高速增长之后,遇到外部冲击和内部调整,经济增长乏力, 企业亏损、产能过剩、金融风险、通缩、失业等问题凸显。各界对原因和政策存在分歧:是外需不足和周期调整,还是体制和结构性问题?再度刺激还是推动改革? ? 1996-2000年经济困难表面上是周期性的,而实质上是体制性和结构性的,市场本该正常出清却由于体制性障碍难以实现,去产能和去杠杆无法展开,产能过剩和债务风险攀升。? 1996-2000年的政策应对:实施以增发长期建设国债为主的持续温和的积极财政政策,实施间接调控为主的稳健货币政策,没有因短期目标而出现信贷失控和体制“复归”。调整国有经济布局,搞活民营经济和中小企业,提升微观效率。出台了一系列重大金融市场化改革措施,有效化解了金融风险。实施住房制度改革,加快对外开放。? 2010年以来的经济形势与1996-2000年类似。当前经济回落的原因表面上是外需不足和周期调整,但本质上是深层次的结构性和体制性问题。4万亿刺激计划在当时的国内外背景下出台是应急之举,问题在于重启“银政”、“银企”联系, 且出手过快过重。由于政府隐性担保的存在,资源错配,金融风险和隐性失业加剧。去产能和去杠杆进展缓慢,经济下行压力长期存在。?政策启示:供给侧改革是唯一出路。当前可考虑通过增发长期建设国债的方式稳增长。实施大规模大范围大力度的减税,提振企业信心,引导市场预期。采取市场和行政手段相结合的方式推动体制内部分的市场出清。可考虑剥离现有商业银行不良资产,重新恢复金融体系正常的融资功能。加大服务业开放,大力度放松管制。发挥资本市场在供给侧改革推动转型创新中的重要作用。在推动供给侧改革的同时,建设社会“完全网”,兜住社会稳定的底线。宏观研究团队任泽平(分析师) 电话:010-59312805 邮箱:renzeping@ 证书编号:S0880514060010 张庆昌(研究助理) 电话:010-59312701 邮箱:zhangqingchang@ 证书编号:S0880115020043 张彩婷(研究助理) 电话:010-59312751 邮箱:zhangcaiting@ 证书编号:S0880114080040 冯赟(研究助理) 电话:021-38674876 邮箱:fengyun@ 证书编号:S0880115050034 [Table_Report] 相关报告《A股逐步回归正常,资本市场在供给侧改革中承担重要使命》 《当前宏观形势的几个关键性问题:切还是不切?》 《三轨运行》 《三轨运行与大类资产表现》 《经济稳楼市暖,CPI降大宗升》 专题研究宏观研究宏观研究证券研究报告宏观研究证券研究报告股票报告网整理究请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 17 目录 1. 1996-2000年面临的经济困难与原因.................................................3 . 形势严峻:亏损、通缩、失业、高不良率........................................3 . 原因和政策争论:外部性和周期性还是体制性和结构性?............5 2. 1996-2000年的政策应对:政策宽松和改革提速.............................6 3. 2010年以来的经济形势与1996-2000年类似...................................8 4. 政策启示:供给侧改革是唯一出路....................................................9 5. 1996-2000年资本市场表现:改革成功推进、GDP增速降50%、股市涨200%........................................................................................