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——一一一一一一一..金融财会成分股停牌的套利实证研究5在现金替代的规定中,包分允许现金替代”和“必须现金曾光成分股停牌且只舷‘允许现金替代”时,投资者在套利过程中就20097赡こ碳际醮笱Чど萄г海赡ǖETFETF50ETF50中所含的��股长江电力股票并不能卖出,其停牌前价格为�.�元,因此实际所得金额为1822274��96-14��65X4000=1763674��96����(4)2��17������������������52005��52������������52������缘碧旖�械恼奂厶桌�找嬗�由险�者之间的差价,即��������.���元。(5)����������4000��������������������������������������������������������������������������2008��5��8������������������������3579��������������������2319点,下跌幅度达�%。由于筹划重大资产重组长期停牌,复牌后受同期大盘暴跌影响而连续下挫的案例屡见不鲜,因此预计长江电力在复牌后将会有一轮补跌行情。假定长江电力走势与大����������������������������������������14��65X4000���%���元。(6)��������������1822274��96��1802647��915��5000��205������元。由此可以看出在原本高折价率下可以获得套利收益的情况下,由于存在成分股停牌而导致套利发生损失,这里的计算中并没有考虑变动成本,因此在实际操作中将产生更多的成本,这时发生的损失将更大。严格意义上说,此时并不适合进行套利,因为套利本意是不承担市场波动风险,因此在存在风险。二、成分股停牌引发的套利祝会分析��万方数据
金融财会——一一一~一一一..78����������2009����7��(1)��������������������������������年��日,长江电力因整体上市开始停牌,此后沪深股市大幅下挫,上证指数从当时的��点一路暴跌至最低的��点,跌幅达�%左右。此时假设投资者手上也有不少长江电力的股票,停牌之前没来得及卖出。当初停牌时,投资者认为大盘已经回调近一半,而且有整体上市的预期,复牌后股价应该还会表现不错。但到后来,随着大盘一路连破新低,这意味着如果长江电力现在复牌,可能出现接近一半的损失。若后市熊市趋势不改,大盘继续创出新低,长江电力复牌的时间拖得越长,投资者未来的损失就越大。在此情况下可以运用下面的方法“卖出,,长江电力股票,逃避这一停牌造成的损失。‘具体步骤是:第一步是要有一定的资金。按照当时上证���谐〗灰准鄹瘢�蹲收咦钌傩枰W急��万元的资金,作为买入那�只股票之用;第二步是判断沪市行情的阶段性低点。在相对的低位果断买入除长江电力外的�只股票,并申购��������50ETF������������������������������������������场的振荡幅度比较大;盘中超过�サ幕�帷⒒蛘吒羧粘��%的机会比较多。尤其是在强股指不断创下新低,管理层不断出利好刺激股市的情况下,大大小小的反弹出现的概率比较高;第���������������