市场效率分析.pdf

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起来。三：证券市场低效率根源：制度变
迁中的制度缺陷
• 证券市场效率归根结底是社会资源的配置
效率。
• 社会资源的配置方式按照配置机制的基础
。
。
证券市场制度作为市场化产物，是依靠市
场机制来发挥其内在功能，通过市场运行
机制与定价机制来实现社会资源的有效配
置，其作用过程可以概括为：市场运行效
率一市场定价效率一资源的有效配置。 : .
市场效率分析 : .
市场效率分析 : .
一：问题的提出
• 有效率资本市场理论提出之后，引发了大量关于反映在证
券价格中的信息的质量和数量的实证研究。经过大量实证
分析，大多数检验结果表明，发达国家的证券市场符合弱
态有效和半强有效的资本市场有效理论。但是，强态有效
市场理论并不成立。
在此有必要指出的是，证券市场的效率是否通过市场有效
性来反映，市场有效性是否是检验证券市场效率的惟一指
标，这一指标对中国证券市场的效率能否具有完全的解释
能力。本文认为，理解这一问题的关键，在于如何界定证
券市场效率的内涵。 : .
市场效率分析 : .
一：问题的提出
• 有效率资本市场理论提出之后，引发了大量关于反映在证
券价格中的信息的质量和数量的实证研究。经过大量实证
分析，大多数检验结果表明，发达国家的证券市场符合弱
态有效和半强有效的资本市场有效理论。但是，强态有效
市场理论并不成立。