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生态看 GPU 的发展与局限
场存在不断替换更新更先进挖矿机的硬件需求。
计算机应用行业:“度秘”机器 2016-04-26
比特币价格将影响比特币矿场运营商盈利能力，进而影响矿机订单 人入驻肯德基概念店点评
比特币的价格上涨将显著提升运营单个矿机的总收益，因此也会刺激 计算机应用行业:企业级 2016-03-02
矿场增加投入，扩张并购置最新的矿机，而比特币价格长期下跌将导致矿 SaaS 方兴未艾，三细分方向
场投资趋保守甚至停产，进而减少对上游比特币矿机硬件的需求。因此比 或有大机遇
特币矿机硬件产业盈利、业绩与比特币价格高度相关。
比特币价格较难预测，导致比特币矿机产业业绩难以预测但易于跟踪
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比特币是一种反传统的虚拟货币，难以用经典金融理论估值定价；比 联系人： 张璋 021-60759787
特币价格经常暴涨暴跌；由于历史和现实原因比特币市场价格缺乏监管且 ******@
受大额持有者影响较大。如果比特币价格持续暴涨，则矿机产业整体景气
度较高，矿机芯片公司有可能较大幅度获得超额收益；反之亦然。因此预
测矿机芯片公司数年后的业绩较为困难。但比特币矿机及芯片公司的短时
间内业绩可以根据比特币价格以及比特币全网算力的变动来进行跟踪。
风险提示
比特币价格波动较高，因此比特币挖矿硬件产业的业绩波动性也比较
高。比特币由于去中心化的特性而缺乏监管，因此有较高的法律和政策风
险，正规经营比特币硬件产业的公司可能会面对此类风险。行业深度|计算机应用
目录索引
第一章、投资要点 ....................................................... 4
第二章、比特币与“挖矿”产业 ....................................................... 5
比特币基本原理与“挖矿”工作的实质 ................................................................. 5
硬件挖矿演变历史 ................................................................................................ 7
比特币产业链概述 ........................................................................................