文档介绍:上市公司控股股东掏空与支持行为分析一、控股股东的定义从理论上说,当股东所持股份占上市公司有表决权股份总额的51%以上,能绝对保证对控股子公司的高管的任命和经营,且在股东大会做出决议时使得利益产生倾向的绝对控股股东。然而大多数国家和地区实际上都把对上市公司的控制力强弱作为衡量大股东的标准,即对公司决策,公司财产等方面发挥大股东的地位优势起到控制作用。行使控制权一般表现在股东对上市公司的主要经营活动实施控制以及这种控制行为的持续性这两个方面。具有控制权的相对控股股东对上市公司的重大决策施加影响。二、我国上市控股股东的形成方式根据我国公司法的规定,股份有限公司由股东通过发起或者募集两种方式设立。大股东主要的形成方式是⑴原企业的股本投入是其资产,联系其他单位共同作为发起人设立股份公司,原企业存续并成为股份公司的大股东。这一方式运用的最为广泛。⑵企业通过改制变为上市公司,而大股东就是改制企业投资者。大部分国有资产管理部门或经营部门采用这种方式。⑶民营资本主要采取收购上市公司股权而成为大股东。三、控股股东掏空与支持行为的概念界定(一)掏空行为掏空的的最初定义是公司的大股东为了自身的利益,把公司的利润和资产进行转移,使得小股东的利益受到侵占的行为。掏空行为的表现方式分为两种:一是大股东增加自身在公司的股权份额而并不转移资产。二是大股东为了自身的利益通过直接的偷窃和舞弊或者签订的各种合同等的自我交易从公司转移资源。某种程度上来看,掏空和侵占的概念类似,掏空行为也将包括侵占行为。(二)支持行为通过研究得出,大股东可能在公司的财务状况出现问题之时,通过自有的资源对公司进行支持,在此行为中,中小股东也受到了一定程度的益得,这就是所谓的支持行为。在我国,没有股权分置改革的时候,大股东为了保证未来可存在的掏空行为的发生机会而更多是希望公司能够继续生存。进行股权分置改革后,大股东更希望上市公司保持好的盈利能力和经营业绩从而可以分享股价上升而带来的盈利。四、控股股东采取支持行为的原因(1)支持行为有利于提高股价进而增加控股股东的收益,控股股东在证券市场上的所持股权的价值及其资本运作受上市公司股价高低的影响。其表现为:一是控股股东在二级市场出售或增持上市公司股权的收益或成本受股价高低的直接影响。因此控股股东必须关注公司股价,且将股价视为重要的决策依据,而不是先前的每股净资产。二是上市公司并购是以股票为支付方式的,收购方控股股东的利益取决于并购双方股价高低的影响;三是定价基础为股价的定向增发价格,将影响作为定向增发对象的控股股东的持股成本。(2)支持行为有利于促使控股股东关注本公司的治理结构。流通股和非流通股利益趋向一同而形成了公司治理的共同利益基础,使得上市公司股东关注公司的价值核心――公司治理结构,控股股东的“支持行为”概率增加而“掏空行为”概率下降。控股股东为了上市公司的控制权和股票溢价将会“用手投票”,为了提升上市公司的价值和效率而采取有效的措施,上市公司和控股股东的不良行为将受到约束,控股股东资产价值市场化将使其更加关注从公司的发展中受益。所以,控股股东将更偏向于向上市公司投入优质资产,用以提升公司的业绩。五、控股股东采取掏空行为的原因(一)股权分置改革不彻底“隧道挖掘”行为无法通过全流通达到彻底杜绝。虽然经过股权分置改革后,控股股东对流通股东进行了对价支付,但控股股东对上