文档介绍：第十章跨国公司经营风险与管理第一节跨国公司外汇风险管理?一、有关汇率的理论价条件?二、汇率变动的经济结果?(一)通货膨胀、利差与汇率风险?(二)交易风险?交易风险的形成主要来自这样一些经营活动:?;?;?;?。?(三)实际经营风险???????三、外汇风险管理?外汇风险(Foreign Exchange Exposure),也称外汇暴露,是指由于外汇汇率的变动而导致企业的赢利能力、净现金流量和市场价值发生变化的可能性。?(一)外汇风险的类型?外汇风险主要有三种类型:?经营风险(Operating Exposure)?交易风险(Transaction Exposure)?换算风险(Accounting Exposure)??经营风险有时也称经济风险(Economic Exposure),是指由于意外的汇率变动导致企业未来的经营性现金流量发生变化,从而影响到企业的市场价值。??交易风险是指已达成协议但尚未结算的外币交易因汇率波动而发生外汇损益的可能性。衡量的是特定的汇率变动对已达成协议的外币交易的价值可能产生的影响。??换算风险有时也被称为翻译风险(Translation Exposure)或会计风险,产生于跨国公司将其帐外币换算成本币的换算过程。?(二)经营风险的管理??短期外汇损失一般是不能转嫁给客户的?(2)中期影响?①如果外汇汇率与所涉及国家的通货膨胀率以及利率之间的有效均衡(Equilibrium)关系存在?此时公司可以通过各种保值措施消除汇率变动的影响?②如果有效均衡不存在时,购买力平价和国际费雪效应都不能实现?(3)长期影响?只要外汇市场的有效均衡状态不能持续存在,无论是跨国公司还是国内经营公司,从长期来看,都存在外汇经营风险,因为国际竞争最终会波及到国内。???(1)经营多元化(Diversifying Operations)?(2)融资多元化(Diversifying Financing)?以不同币种的货币融资?(三)交易风险的管理?外汇交易风险主要产生于以下交易:?;?;?;?。?(ContractualHedges)?合约保值方法大致有如下几种:外汇远期合约、期货合约、期权合约和利用货币市场进行借贷投资、以及一些交换协议,如背对背贷款、货币掉换、或信贷掉换(Credit Swaps)等。?现以美国天成公司的一笔出口应收帐款为例,天成公司在12月1日向德国的一家公司出口一批合同金额为DM1,000,000的货物。货款将于6个月后以马克支付。天成公司的财务经理正在分析是否应以合约方法对这笔应收帐款进行保值。(经估算,天成公司的资本成本为11%)?金融市场的有关情况如下:?即期汇率:马克买入价:$?马克卖出价:$?6个月远期汇率:马克买入价:$?马克卖出价:$?半年期美元贷款利率:6%/年?半年期美元投资利率:4%/年?半年期马克贷款利率:9%/年?半年期马克投资利率:7%/年?在费城股票交易所,6月份的看跌期权(Put Option)的报价为:合同金额为DM62,500协定汇率(Strike Price):$;每马克期权费(Premium);每份合同的佣金(Brokerage Cost)为$35。?在柜台交易市场,银行提供的6月1日看跌期权报价:合同金额为DM1,000,000;协定汇率是$;期权费为合同金额(即期美元价值〉%。?天成公司财务经理对6月1日即期汇率的预测为$。