文档介绍：A Leading Integrated Service Provider
in Venture Capital and Private Equity Industry in China
私募股权投资在中国
联系人：孙道臣 电话：：金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托受益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具
（2）信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策
（3）在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离，基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出
（4）案例：渤海产业投资基金
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案例：渤海产业投资基金
2006年9月正式成立 ，中国第一只在境内发行以人民币募集设立的产业投资基金 ，基金以契约型形式设立，存续期15年
以契约型为主 ，兼有公司、契约制特征
首期基金采用私募发行方式，
渤海产业投资基金管理公司受托管理渤海产业投资基金
基金管理公司投资委员会由五名专业人士组成，没有股东代表参加，以此来使董事会和投资决策分开
渤海产业基金在管理层面上又引入了公司模式，作为基金管理人的中银国际以大股东身份组建渤海产业基金管理公司；其他几家投资机构也各自以5%的小比例参股基金管理公司
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PE基金的运作模式
合伙制
（1）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊的规则使得投资人和管理人价值共同化
（2）基金投资者作为有限合伙人(LP)只承担有限责任
（3）基金管理公司一般作为普通合伙人(GP)掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任
（4）GP通常只出总认缴资本的1%-2%
（5）盈利来源主要是基金管理费(2%左右)和高达20%的利润分红
（6）国内私募股权基金采取合伙制，目前商法和市场条件基本成熟
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三、PE在中国的投资情况
Q1‘06
Q2‘06
Q3‘06
Q4‘06
Q1‘07
$3,631M
$1,929M
$2,542M
$4,872M
$2,494M
14
17
32
66
38
45
案例数
投资金额
$2,409M
Q2‘07
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PE投资行业分布 （Q2’07）
案例数: 45
投资金额: US$
2
3
2
In US$M
3
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PE投资地域分布（Q2’07）
上海
北京
山东
湖北
辽宁
未知
湖南
四川
$1,
$
$
$
$
$
$
金额
$
10
9
2
4
6
2
3
案例数
4
In US$M
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PE投资策略分布（Q2’07）
案例数: 45
投资金额: US$
1
2
2
In US$M
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案例分析：弘毅投资中联重科
投资策略-私募投资上市公司股票（PIPE），指私募股权投资者通过协议转让或定向增发等形式直接购买上市公司股票，以非公开配售的形式认购新上市企业股票也属于这一范畴。
财务投资而非战略投资
参股而非控股
收购方式灵活
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案例分析：弘毅投资中联重科
%的股份（股改后），为公司第二大股东。
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PE投资中国的驱动力-对30家PE的调研结果
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PE在投资后管理中的挑战-对30家PE的调研结果
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四、 PE退出情况（Q2’07）
行业分布
退出方式
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PE基金的退出分析 – 包含34起退出案例
PE退出路径的选择
（1）IPO
（2）出售，包括股权转让和股权回购两种形式
（3）管理层回购
（4）资产清算
不同退出方式回报比较
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PE基金的退出分析
案例：KKR下属各支基金投资回报
资料来源：美国证券交易委员会
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六、PE在中国的法律政策环境
《产业投资基金管理暂行办法》 （2001年7月未获通过）
《产业投资基金试点管理办法》（征求意见稿）
新《合伙企业法》（2007年6月1日起施行）
《外商投资创业投资企业管理办法》（征求意见稿）
《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》（2006年1月30日施行）
《关于外国投资者并购境内企业的规定》（2006年9月8日正式施行）
券商直投相关政策
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1《产业投资基金试点管理办法》