文档介绍：去杠杆,B类基金告急资产荒依旧,去杠杆下的重灾区莫过于B类基金,分级基金下折潮再现。2015年股灾阴影犹在,B类基金投资者该如何应对?在讨论B类基金的策略时,不得不提金融杠杆。因为B类基金是当前A股市场上门槛最低的杠杆工具,而金融杠杆的升降与资产荒休戚相关。天量货币宽松,带来了全球范围内的低利率,伴随主要经济体低经济增长,并伴随通缩风险,导致资产荒出现。全球金融市场由此表现活跃,风险资产总体走势强劲,主要得到不同程度的扩张。市场因此获得了第一阶段的上涨。不过,伴随股票估值的提高和债券收益率的下降,随之而来的是预期资产收益率的进一步降低,于是金融杠杆应运而生。投资者借入短久期资金,买入长久期资产;借入低风险资金,投入高风险资产。这样做的后果就是:收益率曲线在时间尺度上变得更平坦,风险溢价尺度也变得更平坦。然而,就在资产荒的投资环境中,权益市场出现暴跌。这或因为“资产价格上涨”和“钱多”互为因果,其桥梁就是“金融杠杆”。一旦市场收益率进一步降低而达到一个边际,无风险收益率边际上无法再下降给金融杠杆提供支撑,同时,国家资产负债表扩张到边界以及政府财政状况约束制约进一步货币和财政宽松空间,金融市场本身的波动扩大引发市场偏好下降,要求更高的风险补偿。此时引发急剧的降杠杆需求,市场调整应运而生。同时,投资者要警惕“反身性循环”,即市场的下跌引起杠杆水平下降,进而带来进一步的市场下跌。而B类基金投资者最大的困惑是,一旦市场暴跌,B类基金要么直接跌停,要么继续跌停之后,买单寥寥,再无出逃机会。更为极端的市场环境下,会持续多个交易日连续跌停。这首先是因为净值波动无限而涨跌板有限。B类基金自带杠杆,价格越低的B类基金杠杆率越高。当前市况下,B类基金的价格杠杆通常在两倍以上。B类基金净值下跌无下限,而价格受10%涨跌停板的限制,因此跌停板上卖不出去。比如可转债B()基金在2015年7月7日、%%。!而军工B()%%。其次是流动性限制。在二级市场暴跌的时候,B类基金买单寥寥,抛压巨大导致羊群效应凸显。而一级市场上,一些大型指数分级基金规模超百亿元,跟踪的指数板块成交量也仅百亿元。一旦基金遭遇日常赎回、集中赎回或特殊驱动事件(黑天鹅以及下折赎回潮)等,不得不卖股票腾出资金,引发板块加速下跌。流动性失速下的螺旋助跌效应显现。最后,比净值下跌更恐怖的还有下折。按照