风险管理和 金融创新.ppt

文档介绍：风险管理和金融创新
孙立坚

讲座提纲

环境的巨大变化和金融风险
风险管理和金融监管
金融衍生商品的作用及其市场动向
固定汇率制度(1971)
石油危机(1973)
通货膨胀,利率急升
价格波动大增
金融自由化
竞争加剧
金融风险增加
世界各国金融危机的代价
日期
问题
成本
%GDP
十亿美元
日本90年代
不良债务,资产价格
14
550
美国1984-91
1400个S&L,1300家银行倒闭

150
韩国1998-
银行再建
28
90
墨西哥1995-
20家银行资本再注入
17
72
阿根廷1980-82
70家金融机构关闭
55
46
泰国1997-
银行危机
32
36
西班牙1977-85
20家银行国有化
17
28
马来西亚1997-
银行危机
35
25
瑞典1991-94
5家银行救济
4
15
委内瑞拉1994-
银行债务偿还不能
20
14
法国1994-95
最大国有银行资本再注入

10
挪威1987-93
国家接管3大银行
8
8
以色列1977-83
银行危机
30
8
智利1981-83
8家金融机构倒闭
41
8
芬兰1991-93
储蓄银行机构金融混乱
8
7
澳大利亚1989-92
2大银行资本再注入
2
6
资料来源:Jorion(2001)
案例研究
市场
经营
资金
管理问题
Barings
(英国)
日经225期货, 95年2月
期权空头
(Leeson)
损失:$
(全部资产)
交易所和银行
MGRM
(德国)
美国石油期货
ALM不当(期限)
损失:$
(一半资产)
母公司
.
(美国)
票据买卖,挤兑现象
杠杆效应
(Citron)
损失:$
会计制度
监管
Daiwa
(日本)
美国浮动利率TB,
违纪交易
(井口)
损失:$
(资产的1/7)
监管,信息披露
信用风险
流动性风险
市场风险
操作和经营风险
法律风险
其他风险
债务的市场价值,资产收益依存,互换风险
大户的市场退出,短期负债过多,盯市操作
资产价格的波动,投资家的预期和行为变化
抵押管理技术,掩盖风险,人才流失
违法经营,与无法律责任的人的交易
项目收益的比较
项目收益(K)
成功概率(P)
预期收益(R)
项目A
悲观
100

20
客观
333

200
乐观
500

100
项目收益

320
项目B
悲观
80

20
客观
300

150
乐观
600

150
项目收益

320
预期收益
成功概率
项目A
项目B
风险的定量化
VAR
资产组合的时价
将来预期的价值
盈亏分布(显著性)
价格变动要因
计算变动幅度
最大损失
1亿美元的债券,价格变动幅度年率20%,250营业日中保有10天,%(2个偏差),求VAR.
VAR=1*20%*2* =
含义:损失8百万美元以上的概率是 %
VAR方法的特点
长处
短处
1
资产组合整体的风险用一个指标衡量
依存样本的选择
2
根据最大的损失额度确定交易量限度
正常的市场环境为前提
3
项目的收益率比较
价格变动为正态分布假设张力实验