文档介绍：CEO 离职研究回顾与展望
袁庆宏 1, 陈文春 1
CEO 离职
早期有关CEO离职研究大都集中在探讨组织绩效与CEO离职之间的关系。CEO更换意味着
企业低绩效情况下组织的一种变革形式，大多数企业在面临组织绩效下滑时，会采取更换现
任CEO。McEachen（1975）在美国财富500强的企业中随机抽取了96家公司进行分析，结果发
现企业绩效越好，CEO任期越长。Jensen和Murphy（1990）研究结果也证明组织绩效与CEO
免职显著负相关。大量研究运用用各种股票或财务披露数据证明了组织业绩越低，CEO被免
职的可能性就越大。Cosh和Hughes (1997)运用税前利润与总资产减去目前债务之间关系分
析，指出组织绩效与CEO免职存在显著负相关。Furtado和Karan（1990）指出CEO免职不能完
全由组织绩效低来解释。正如在一些组织绩效好的企业中，CEO也会被免职，而在另一些组
织绩效不好的企业中，CEO并没有被免职。Kato（2006）通过对中国上市公司1998-2005年披
露数据的分析，指出在中国CEO离职与企业绩效显著负相关，国有企业的CEO离职-绩效关系
明显低于非国有企业离职-绩效关系。
已有的CEO离职研究大多是基于组织绩效-CEO离职模型基础之上发展而来的，学者们大
多运用企业披露的财务数据，采用历时研究方法，将CEO任期作为因变量，探讨财务绩效对
CEO任期的影响。尽管组织绩效-CEO离职得到了大多数研究者的认同，但越来越多的研究者
开始探讨两者之间是否存在直接关系以及哪些因素会对两者关系产生调节作用。
董事会特征与 CEO 离职
已有研究关于董事会特征变量大多集中于董事会规模，内外董事所占比例以及董事的任
期等等，探讨董事会特征对CEO免职决策和过程的影响。Fredrickson等学者（1988）指出尽
管组织绩效会影响CEO的免职，但是作用并不直接，其在CEO免职-绩效模型中引入了董事会
忠诚度与价值观这一变量，并指出董事会特征可以测量和识别出董事会的忠诚度和价值观。
董事会规模是影响CEO离职重要因素之一，董事会规模越大，其凝聚力便越小越容易出现内
部分化，CEO被免职的情况就越小。Plian等人（1995）同样指出董事会规模越大，CEO被免
职的可能性越小。内部董事/外部董事的比例也是影响CEO离职的重要因素之一，内部董事往
2往掌握着企业详尽的运营知识，而外部董事则控制并提供关键资源。Borokhovich等人（1996）
研究指出外部董事在更换CEO问题上影响力大于内部董事。Haleblian等人（2006）提出董事
会组成对CEO免职产生直接影响，即外部董事主导的董事会比CEO主导的董事会做出CEO免职
的可能性更大。最后董事会成员的任期也会影响到CEO离职，任期相同的或者同一时间进入
董事会的董事对CEO离职的影响要大于不同时间进入董事会的董事。。
CEO 个