“救经济”应防结构不匹配.pdf

文档介绍：第十三期 2008 年 11 月 17 日
摘要
【主题报告】“救经济”应防结构不匹配
沈明高
《财经》首席经济学家我们的观点
[phone]
minggaoshen@ □“救经济”措施很可能实现“保 8”的目标,但会加剧中国的重化工业倾向
□未来政策调整需更加“重消费”,以推动轻工业的“出口替代”
诸家观点采访综述
□中国能独善其身是对世界经济最大贡献
□刺激政策可以逐步抑制经济下滑的势头
□税改对转型企业作用最大
□执行经济刺激计划不能使结构失衡恶化
□房地产市场可能使中国经济“硬着陆”
【《财经网》辩论综述】中国医疗:政府主导还是市场主导?
□医疗服务的特殊性质
□政府与市场,谁为医疗困境负责?
□聚焦一:药价虚高求解
□聚焦二:医生流动
□政府、市场如何各尽其责?
【一周宏观经济概览】
国内要闻
□宏观政策转向积极财政政策和适度宽松的货币政策
□ 10 月主要经济数据显露中国经济疲态
国际综述
□ 20 国集团(G20)“金融市场与世界经济峰会”
□美政府放弃收购金融机构不良资产
□国际油价跌破 60 美元每桶,欧佩克可能继续减产
□德国陷入技术性衰退
□决策者言
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【主题报告】
“救经济”应防结构不匹配
我们的观点
政府在未来两年 4 万亿元的“救经济”措施,有可能实现明年经济增速“保 8”。但已
经公布的十点计划中,刺激内需的重点仍在投资,这对重工业和国有企业的拉动作用
明显大于对轻工业和私营企业。“重消费”应该成为下一步“救经济”的重点
沈明高
中国政府上周末出台的 4 万亿元“救经济”计划,或意在明年“保 8”。这一计
《财经》首席经济学家
[phone] 划能够部分缓解目前中国经济存在的需求滑坡,降低经济继续下行的风险。但是,政府
minggaoshen@ 计划刺激内需的重点与实体经济需求之间存在着结构不匹配,如果这一问题不能很好
地得到解决,在经济“保 8”的同时,出口企业很难感受到“救经济”政策的暖意。
今年下半年以来,中国经济加速下滑,特别是工业增加值出现了自亚洲金融危机
以来最为严重的“慢增长”。10 月工业增加值同比增长减至 %,增幅只及 6 月的一
半,如果不考虑季节性的影响(即不考虑 1、2 月由于春节带来的波动),这一增长速
度是 2001 年以来的新低。
工业增加值的失速是内外需双重回落的结果。从外需来看,按照人民币计价的出
口增长在最近几年来已经出现了逐步放慢的趋势,重工业出口从 2004 年 %的同比
增长回落到了去年的 %,轻工业的出口增长同期也从 21%降至 15%(图一)。这一
方面是出于基数效应,另一方面是人民币升值、平衡贸易的结果,总体上来看增幅放
慢是健康的,也是意料之中的。
今年以来外部经济明显放慢导致的外需不足,加剧了中国出口的调整。今年1 月-9
月重工业出口增长 %,较去年放慢了 个百分点,是 2005 年以来放慢幅度最大
的。更为重要的是,轻工业出口增长从去年的 15%深跌到了今年前九个月的 %。尽
管出口额中,重工业产品的出口约占 2007 年全部出口的 70%,这一比例与工业增加值
的比例相似,但从企业数量和就业人数而言,轻工业的影响面更大。
从内需来看,重工业和轻工业的工业增加值出现了同步快速下滑,而且重工业增
加值的下滑速度快于轻工业。重工业增加值的增速从去年最高时的 20%和今年二季度
的 17%左右走低至今年 9 月的 %,10 月的数字还没有公布,可以确定的是会更低
(图二)。与重工业相比,轻工业增加值也同步下滑,但降幅较小,从今年二季度的13%
左右放慢为 9 月的 %。
重工业增加值相对于轻工业快速下降,主要原因可能包括:第一,重工业产品直
接出口放慢;第二,轻工业出口下降导致对重工业产品特别是中间产品需求下降;第
三,非贸易内需下降,例如,房地产市场调整减少了对钢材、水泥等建筑材料的需求。
在房地产开发投资中,10 月同比增速只有 11%,是 2000 年以来倒数第四的增长水平。
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最近官方透露的数据显示,在从现在到2010 年底预期增加的 4 万亿元投资规模中,
中央的投资安排可达 11800 亿元。从某种程度上说,中央政府资金的投向决定了未来
两年刺激经济的重点,也是这两年里经济的新增长点。
然而,根据已经公布的十点刺激内需计划,大部分仍然以基础设施即投资建设为
主。这十点计划中的七点半主