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第三讲 股票投资
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一、股票投资策略类型
(一)含义
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(二)两种投资策略不同之处
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(三)积极型投资策略增加投资收益的途径
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(四)消极型投资策略获取市场平积极性投资策略的具体体现
基金常常采用的积极投资策略一般为价值投资策略与成长型投资策略。
积极投资策略的分析运用程序是：
首先，对宏观经济环境进行评价，预测经济发展前景，在此基础上决定资金在市场不同部分之间的分配，即进行“大类资产配置”。
其次，对行业进行分析、研究之后，决定资金在不同板块和行业之间的分配。
最后，在每个行业中进行个股选择，决定行业中的股票分布。
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（一）价值投资策略
安全边际是格雷厄姆提出的一个概念：当股票的价格低于它的内在价值时，股票就存在一个正的安全边际。
价格比价值低得越多，安全边际就越大。
安全边际的价值投资策略可简要表述为：谨慎投资，只有在价格远低于价值时才购买股票。
应对安全边际实行动态管理。当由于价值的减少而损害安全边际时，投资者应采取必要的行动，如卖出证券或回补。
当在存在较大的安全边际时，价格既可能全向价值回归，也可能进一步偏离价值，因此，投资者对这种趋势也要做出判断，并采取行动。
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（一）价值投资策略
2、价值的分析
对于可能准确估计的价值进行估计，主要通过综合DDM (dividend discount model) 、 FCFF与FCFE折现法、资产清算值、市场价值等各类估测方法。
价值型投资者一般选取市盈率和市净率较低的公司的股票。当一些周期型股票，如能源、汽车、钢铁等在一个经济周期的底部时，也将是价值型投资者重点关注的对象。
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（一）价值投资策略
a、经济周期底部的周期性股票
汽车制造业、原材料工业、银行业等。
b、防御型股票
防御型股票指在历次经济衰退及股票市场熊市阶段都具有较强抗跌能力的股票。如公用事业类股票。
包括供水、供电、供气等公司的股票等。
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（二）成长投资策略
成长投资策略自1930年以来，逐渐发展成为最流行的投资策略之一。其中，菲利普·费雪(Pillip Fisher)曾作出过突出的贡献，其主要代表作为《普通股和不普通的利润》（Common Stocks and UncommonProfits）。
成长投资策略的实践者们在多年的实践中发展出一系列方法与准则，但其基本原理是选择收益增长超过平均水平的股票并对之进行投资。
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（二）成长投资策略
采用成长投资策略的投资者，努力发掘股票收益的增长潜力。
一种情况是，市场对其收益增长还没有做出反映，股票的价格还没有大幅上升，投资者此时介入将充分享受收益增长带来的资本升值。
另一种情况是，市场已经认同某只股票的成长性，其价格也出现了一定程度的上涨，但股票的实际增长可能远远高于市场预期，此时投资者介入则仍可获得股票收益持续增长的好处，但同时也要承受价格风险。
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（二）成长投资策略
1、成长性的含义
(1)公司处于新兴的、高速成长的行业
(2)公司靠自身提高核心竞争力取得竞争优势，获得增长的源泉
对这类公司的评价并不是只通过财务报表分析就能得出的，还需要通过实地调研，认真进行定性分析，全面了解公司的发展状况，才能对公司的收益增长前景作出准确的预测。
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三）成长投资策略与价值投资策略比较
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成长投资策略
注重于公司股票收益的增长潜力
价值投资策略
注重安全边际
(1)
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三）成长投资策略与价值投资策略比较
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(2)
成长投资策略
注重于公司股票业绩的增长潜力，因此在分析公司股票时侧重分析公司的特质，着眼于未来
价值投资策略
注重评价公司的过去和现在
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三）成长投资策略与价值投资策略比较
成长投资策略
主要通过分析公司所处的行业前景、公司的竞争优势地位、公司的经营管理水平、产品开发能力等许多定性而难以量化的方面，来对公司的未来进行主观的判断
价值投资策略
侧重分析公司的内在价值，通过分析公司的资产价值、负债水平、偿债能力，收益状况等财务指标，进行定量的分析。
(3)
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三）成长投资策略与价值投资策略比较
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成长投资策略
投资者把对公司的分析重点放在其技术产品创新能力和管理创新能力