文档介绍：并购与资产重组
2011年12月
前沿
市场经济发展到今天，中国每天都在发生企业的重组购与资产收购的含义相同，不再作更进一步的区分，标
题中及多数场合采用“资产并购”一词，意在突出资产买卖或转让的交易
的目的是为了集中经营控制权所进行的。
综合我国现行部门规章和地方性法规中所作的涉及资产并购的相关
规定，同时结合外国的立法例（主要是美国公司法），资产并购具有如下
法律特征，认识和界定资产并购可以从以下四个方面把握：
资产并购中所涉及的资产是指被收购公司的全部资产或实质性的
全部资产、重大资产或主要资产，交易涉及到被收购公司经营控制权的移
转，因此，交易应经被收购公司股东会决议通过，即被收购公司股东有投
票权；
作为少数服从多数的补充，被收购公司的少数异议股东在资产并
购中享有退股权（或估价权）；
资产并购交易完成后，被收购公司的法人资格一般还存在，收购
公司受让资产后，一般不承担被收购公司的债务。除非双方另有约定且不
损害被收购公司债权人的利益或法律有明确的例外情况的规定；
资产并购涉及公司经营控制权的移转和集中，因此受合同法、公
司法的调整的同时，大规模的可能影响市场竞争的资产并购还受到反垄断
法的调整。

将资产并购与公司常规经营中的普通资产买卖加以区别，以便于我们
理解和界定资产并购。归纳起来，二者之间的区别主要表现在以下几个方
面：
资产并购中收购公司所购买的资产是被收购公司的全部资产、实
质性的全部资产、重大资产或主要资产；而普通资产买卖的标的物对公司
的经营存续影响不大，不限定为全部资产、实质性的全部资产、重大资产或主要资产。
资产并购中收购公司购买被收购公司（目标公司）资产的目的是
获得被收购公司的经营控制权；而普通的资产买卖不以取得卖方公司经营
控制权为目的。这一点是资产并购区别于普通资产买卖的核心问题之一。
资产并购涉及到被收购公司的经营变化，属于被收购公司的一种
重大变动，因此立法涉及如何保护被收购公司股东权以及少数异议股东的
利益的问题（如赋予股东投票权及少数异议股东退股权）；而普通资产买
卖只要卖方公司董事会甚至公司经理同意即可，卖方公司股东无投票权，
更不存在赋予少数异议股东退股权的问题。
资产并购涉及公司经营权的集中，大规模的可能影响市场竞争的
资产并购行为受反垄断法的约束和调整；而普通资产买卖则不受反垄断法
的调整。

资产重组是指企业资产的拥有者、控制者与企业外部的经济主体进行
的，对企业资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程，或对设在
企业资产上的权利进行重新配置的过程。
资产重组概念的延伸
目前在国内所使用的“资产重组”的概念，早已被约定俗成为一个边
界模糊、表述一切与上市公司重大非经营性或非正常性变化的总称。在上
市公司资产重组实践中，“资产”的涵义一般泛指一切可以利用并为企业
带来收益的资源，其中不仅包括企业的经济资源，也包括人力资源和组织
资源。资产概念的泛化，也就导致了资产重组概念的泛化。虽然近期出台
了不少有关资产重组的法律法规和行政规章制度，但均未涉及资产重组的
概念，到目前为止还没有一条关于资产重组的明确定义。虽然在重组实践
中会从不同的角度对资产重组及其包括的内容进行一定程度的规范，但使
用的名称仍然极不统一，随意性较大，列举的方式也不周延，甚至有点混
乱，这些都为资产重组概念的泛化敞开了较大的口子。
我国的资产重组概念所包含的内容比国外的企业重组的概念要
广，而且我国的资产重组概念是从股市****惯用语上升到专业术语的。因此
给资产重组下一个内涵外延明确的定义是非常困难的。我国学者在研究当
中多半采取下一个泛泛的定义做简单描述的做法或者干脆回避对资产重
组这一重要的概念进行定义。现己有的关于资产重组的定义不少于20种，
其中国内目前使用得比较广泛的有以下几种:
从资产的重新组合角度进行定义。
梁爽(1997)等专家认为资产是企业拥有的经济资源，包括人的资
源、财的资源和物的资源。所以，资产重组就是对“经济资源的改组”，
是对资源的重新组合，包括对人的重新组合，对财的重新组合和对物的重
新组合。赵楠(1998)甚至认为，资产重组不仅包括人、财、物三个方面的
资产重新组合，而且还应当包括进入市场的重新组合。
该定义只突出了资产重组的“资产”的一面，没有突出资产重组
的“产权”的一面。他们认为资产重组是企业对资源的重新组合，根据这
一定义企业内部的资