文档介绍：期权和权证
第八章
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学完本章后，你应该能够：
了解期权的基本特性、主要类型及盈亏分布
掌握看涨－看跌期权的平价关系
了解布莱克－斯科尔斯期权定价公式
了解权证与股票期权的异同点
了解可转换债券
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本过执行期权可赚取247美元，扣掉期权费后，他刚好盈亏平衡。
3．如果在期权到期前，，买方就可实现净盈余。股票价格越低，买方的净盈余就越多。比如股票价格下跌到20元，那么买方通过执行期权——也就是用30元的价格卖出市价只有20美元的股票，可赚取1000美元 (即(30-20)×100)，扣掉期权费用247美元 ()，净盈利753美元。
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三、奇异期权
奇异期权(Exotic Options)是金融机构为满足客户的特殊需要而开发的，它通常在场外交易。奇异期权种类繁多，目前较常见的有：
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(一) 打包期权
打包 (Package) 期权是由标准欧式期权与远期合约、现金和 (或) 标的资产构成的组合。打包期权的一个例子是范围远期合约 (Range Forward Contracts)。
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范围远期合约多头由一份远期多头与一份看跌期权多头和一份看涨期权空头构成，其盈亏分布图如图8-4所示。
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(二) 非标准美式期权
标准美式期权在有效期内的任何时间均可行使期权，而非标准美式期权的行使期限只限于有限期内的特定日期。实际上，大多数认股权证都是非标准美式期限。有的认股权证甚至规定协议价格随执行日期的推迟而增长。
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(三) 远期期权
远期期权是指期权费在现在支付，而有效期在未来某时刻开始的期权。
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(四) 复合期权
复合期权就是期权的期权，它有四种基本类型，即看涨期权的看涨期权、看涨期权的看跌期权，看跌期权的看涨期权和看跌期权的看跌期权。
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(五) 任选期权
任选期权（“As You Like It” Option，又称Chooser Option) 是指在一定期限内可由多头选择该期权为看涨期权还是看跌期权的期权。
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(六) 障碍期权
障碍期权 (Barrier Option) 是指其收益依赖于标的资产价格在一段特定时期内是否达到了一个特定水平的期权。常见的障碍期权有两种，一是封顶期权 (Caps)，一是失效期权 (Knockout Option)。
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(七) 两值期权
两值期权 (Binary Option) 是具有不连续收益的期权，当到期日标的资产价格低于协议价格时，该期权作废，而当到期日标的资产价格高于协议价格时，期权持有者将得到一个固定的金额。
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(八) 回溯期权
回溯期权 (Lookback Option) 的收益依赖于期权有效期内标的资产的最高或最低价格。回溯看涨期权的持有者可按期权有效期内的最低价格购买标的资产。回溯看跌期权的持有者则可按期权有效期内的最高价格出售标的资产。
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(九) 亚式期权
亚式期权 (Asian Option) 的收益依赖于标的资产有效期内至少某一段时间的平均价格。
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亚式期权有两个基本类型：
一是平均价格期权 (Average Price Option)，它先按预定平均时期计算出标的资产的平均价格，然后根据该平均价格与协议价格的差距计算出期权多空双方的盈亏；
二是平均协议价格期权 (Average Strike Option)，它是把按预定平均时期计算出的标的资产的平均价格作为平均协议价格，然后根据期权到期时标的资产的现货价格与平均协议价格之间的差距计算期权多空双方的盈亏
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(十) 资产交换期权
资产交换期权 (Options to Exchange One Asset for Another) 是指期权买者有权在一定期限内按一定比率把一种资产换成另一种资产
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四、看涨－看跌期权平价关系 (Put-Call Parity)
(一)欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系
(二) 有收益资产期权
(三) 美式看涨期权和看跌期权之间的关系
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（一）欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系
考虑如下两个组合：
组合A：一份欧式看涨期权加上金额为
的现金
组合B：一份有效期和协议价格与看涨期权相同的欧式看跌期权加上一单位标的资产
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在期权到期时，两个组合的价值均为max(ST,X)。由于欧式期权不能提前执行，因此两组合在时刻t必须具有相等的价值，即：
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其中c表示欧式看涨期权的价格，p表示欧式看跌期权的