文档介绍：期权的价值=内在价值+时间价值欧式期权在到期日的价值=内在价值(时间价值=0) 期权费(期权的价格) =期初期权的价值期权的价值买入或者卖出一股股票的欧式期权价格(期限为1年) 研究的切入点卖出期权- 买入期权平价公式研究假设: 买入期权的执行价格= 卖出期权的执行价格= 债券的面值=$100 债券的到期日与行权日相同研究方法: 构建两个投资组合(复制) 1 购买一股股票和一股股票的卖出期权 2 购买一支债券和一股股票的买入期权两个投资组合的期末价值相等, 则期初价值一定相等?? 1 TE S P C r ? ? ??二项式期权定价研究假设: 股票价格现在$ 100 一年后只有两种可能价格上涨或下跌 20% 即$80 或$120 。期权的执行价格=$ 100 , r=5% 研究方法: 构建投资组合(复制) 购买 x 股票, 同时卖空现在市场价格为 y 的无风险债券复制买入期权卖空 x 股票, 同时购买市场价格 y 无风险债券复制买出期权?? 1 TE C S P r ? ? ?? C xS y ? ? P xS y ???动态复制和二项式模型研究假设: 股票价格现一年后有三种以上可能价格研究方法: 动态复制(自融资策略) 布莱克- 斯科尔斯模型研究假设: 股票价格一年后有无限种可能价格研究方法: 随机微分理论推导(动态复制连续调整头寸) 利息强度(连续复利) 考虑投资一笔资金,设在时刻 t 的资金金额由函数?? A t 给出,这笔资金的变化完全是由于利息的原因。本金即不加入也不撤回: 定义: ???? t A t A t ???称为该投资在 t 时的利息强度。为利息在时刻 t 的一种度量。由定义可知 t?为t 时每一单位资金的变化率。将上式变形,有?? ln t d A t dt ??用r 代替 t ,将上式两端在 0到t 上积分得: ???????? 0 0 0 ln ln ln 0 t t tr A t d dr A r dr A r dr A ?? ??? ?从而???? 00 trdr A t eA ???