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第 32 卷第 3 期上海交通大学学报 V o l. 32 N o. 3
1998 年 3 月 JOU RNAL O F SHAN GHA I J IAO TON G UN IVER S ITY M ar. 1998
上海股票市场弱式有效性实证分析
杨朝军, 蔡明超, 洪泳
(上海交通大学管理学院)
摘要运用现代投资分析理论与实证研究方法, 对上海股票市场从 1991 年初~ 1996 年底
的市场弱式有效性进行了全面综合分析. 对收益率正态分布检验的研究结果表明, 上海股票市
场收益率自2 19932 年始已逐步趋向正态分布; 对股价收益率序列相关检验的结果则显示, 上海
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股票市场在 1991 年初~ 1992 年底存在秩相关性, 而自 1993 年初则开始呈现市场弱式有效特
征.
关键词上海股票市场; 弱式有效; 实证检验
中图法分类号 F 830. 9
Em p irica l Te s t of the W e a k Fo rm Effic ie ncy
in S ha ngha i S tock M a rke t
Y ang Chaojun, Ca i M ing chao, H ong Y ong
(Schoo l of M anagem en t, Shanghai J iao tong U n iversity, Ch ina)
Abs tra c t T h is paper exam ines the w eak fo rm efficiency in Shanghai stock m arket from the beginn ing
of 1991 to the end of 1996 by app lying modern investm en t theo ries and emp irical research m ethod.
T he no rm al test show s that the retu rn pattern has been tending to a no rm al distribu tion since 1993.
T he time series co rrelation test show s that, in 1991 and 1992, there is an obviou s relation sh ip in the
retu rn time series. Bu t since 1993, obviou s characters of w eak fo rm efficiency em erge in Shanghai
stock m arket.
Ke y w o rds Shanghai stock m arket; w eak fo rm efficiency; emp irical test
1 市场有效性研究历史评述
1. 1 有效市场概念
在金融学中,“有效率”(Efficiency) 有其特殊含义. 一个资本市场如果在确定资产价格中能使用所
获得的全部信息, 它(从信息上说) 就是有效率的. 规范言之, 若证券价格并不由于向所有证券交易参与
者公开了某信息集而