文档介绍：宏观与行业分析思路
一、宏观分析：宏观分析需要考虑哪些因素
1、宏观经济运行分析
宏观经济运行对证券市场的影响，影响的途径：公司经营效益，居民收入水平，投资者对股价的预期，资金成本 ``` 宏观经济变动与证券市场波。
这些行业收入增长的速率相对于经济周期的变动来说， 并未出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出与更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。
在过去的几十年内， 计算机和复印机行业表现了这种形态。 投资
者对高增长的行业十分感兴趣， 主要是因为这些行业对经济周期性波
动来说，提供了一种财富“套期保值”的手段。然而，这种行业增长
的形态却使得投资者难以把握精确的购买时机， 因为这些行业的 股票
价格不会随着经济周期的变化而变化。
2）周期型行业
周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升
时期，这些行业会紧随其扩 X；当经济衰退时，这些行业也相应衰落。产生这种现象的原因是， 当经济上升时， 对这些行业相关产品的购买相应增加。例如消费品业、耐用品制造业与其他需求的收入弹性较高的行业，就属于典型的周期性行业。
（3）防御型行业
还有一些行业被称为防御型行业。这些行业运动形态的存在是
因为其产业的产品需求相对稳定， 并不受经济周期处于衰退阶段的影
响。正是因为这个原因，对其投资便属于收入投资，而非资本利得投
资。有时候，当经济衰退时，防御型行业或许会有实际增长。例如，
食品业和公用事业属于防御型行业， 因为需求的收入弹性较小， 所以
这些公司的收入相对稳定。
6、行业寿命周期的分析
任何一个行业一般都有其存在的寿命周期，由于行业寿命周期
的存在，使行业内各公司的价值深受行业发展阶段的影响。 行业寿命周期的阶段有：
（1）开创期。
一个行业尚处于开创期， 往往是技术革新时期， 由于前景光明，吸引了多家公司进入该行业， 投入到新技术新产品的创新和改造的潮流中。经过一段时间的竞争结果， 一些公司的产品为市场 消费者所接受，逐渐占领和控制了市场， 而更多的公司则在竞争过程中遭到淘汰。因此，此行业在成长期，技术进步非常迅速，利润极为可观，风险也最大，因此，股价往往会出现大起大落的现象。
2）扩 X 期。
这一时期，少数大公司已基本上控制了该行业，这几家大公司
经过创业阶段的资本累积和技术上的不断改进， 已经取得了雄厚财力
和较高的经济效益，技术更新在平缓的发展。公司利润的提高，主要
取决于公司经济规模的扩大而平稳增长， 这一时期公司 股票价格基本
上是处于稳定上升的态势。 投资者如能在扩 X 期的适当价位人市， 则其收益会随着公司效益的增长而上升。
3）停滞期。
由于市场开始趋向饱和，使行业的生产规模成长开始受阻，甚
至于出现收缩和衰退， 但这一时期该行业内部的各家公司并未放弃竞争，因而利润出现了下降的趋势。所以在停滞期，该行业的 股票行情表现平淡或出现下跌， 有些行业甚至因为产品过时而遭淘汰， 投资者应在此时，不失时机地售出股票， 并将其收益投向成长型的企业或公司。
三、上市公司所属行业和区位的分析
首先，它是国民经济形势分析的具体化。我们在分析国民经济形势时，根据国民生产总值等指标可以知道或预测某个时期整个国民经济的状况。但是整个经济的状况与构成经济总体与各个行业的状况并非完全吻合。 当整个经济形势好时， 只能说明大部分行业的形势较好，而不是每个行业都好；反之，经济整体形势恶化，则可能是大多数行业面临困境， 而可能某些行业的发展仍然较好。 分析国民经济形势也不能知道某个行业的兴衰发展情况，不能反映产业结构的调整。
例如，一个世纪前，美国的铁路处于鼎盛时期，铁路 股票炙手可热。但是在今天， 约有一半以上的美国人没有坐过火车， 铁路股票已不能再引起人们的兴趣。相反，过去被人们冷落的高新技术产业如计算机、移动式等行业的股票现在已是门庭若市。
这些说明，只有进行行业分析， 我们才能更加明确地知道某个行业的发展状况，以与它所处的行业生命周期的位置， 并据此作出正确的投资决策。如果只进行国民经济形势分析， 那么我们顶多只能了解某个行业的笼统的、模糊的轮廊。
其次，进行行业分析可以为更好地进行企业分析奠定基础。 前面
已经说过，行业是由许多同类企业构成的群体。 如果我们只进行企