文档介绍：第五章投资风险与不确定性分析
学****要求与目标:
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,即:盈亏平衡法、单参数敏感性分析法及概率分析法的有关基本概念,并能应用到实际的案例中;
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学****重点和难点
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第一节投资风险与不确定分析概述
1. 投资风险与不确定性的含义
风险是指由于随机原因所引起的项目总体的实际价值和预期价值之间的差异。是对可能结果的描述,即决策者事先可能知道决策所有可能的结果,以及知道每一种结果出现的概率。因此风险是可通过数学分析方法来计量的。
不确定性是指决策者事先不知道决策的所有可能结果,或者虽然知道所有可能结果但不知道它们出现的概率。因此无法对未来最终结果作出类似数学分析上的判断,此时有一些定性分析方法可作为辅助。
风险分析即对不确定性情况给出主观概率,使不确定性问题转化为风险问题,统称为风险决策,并把投资风险定义为由于未来的不确定性,而产生的投入本金和预期收益损失或减少的可能性。
2. 技术经济活动中的不确定因素
企业的投资活动从其操作过程的不同可划分为两大类。
一类是生产性投资;另一类是金融性投资。
产生风险、不确定性的原因:
1、通货膨胀和物价的变动
2、技术装备和生产工艺变革和项目经济寿命期的变动
3、生产能力和销售量的变动
4、建设资金和工期的变化
5、国家经济政策和法规、规定的变化
3. 企业投资风险的种类及计量
(一)经营风险
经营风险是指由于企业经营情况的不确定性而产生盈利能力的变化,从而造成的投资者收入或本金减少或损失的可能性。
经营风险的影响因素主要有:
(1)需求变化;
(2)售价变化;
(3)投入成本变化;
(4)投资成本变化时,企业高速产出价格的能力;
(5)固定成本的比重。
(二)财务风险
财务风险是指企业由于使用负债融资而引起的企业盈余变动。
财务风险的大小可以用财务杠杆程度这一指标来计量。
(三)市场风险
市场风险是指由于一些非企业自身能力可控制的,并同时会影响到所有企业的因素而产生的投资结果的不确定性或变异性。
率益收
风险程度
风险补偿
无风险收益率
图5-1 投资收益率与风险程度之间的关系
4. 风险与收益的关系
风险和收益的关系,具体可以通过下列公式来表明:
投资收益率=无风险收益率+风险补偿
假设两者之间存在直线关系,则上面的公式可表示为:
投资收益率=无风险收益率+风险补偿斜率×风险程度
其关系如下图所示:
为测试不确定性对建设项目可行性的影响,通常采用盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析等方法。
不确定性分析的一般步骤如下:
(1) 鉴别主要不确定性因素
(2) 估计不确定性因素的变化范围,进行初步分析
(3) 进行敏感性分析
不确定性分析方法的种类
敏感性分析
概率分析
盈亏平衡分析法
第二节盈亏平衡分析
1. 盈亏平衡分析概述
(一)盈亏平衡分析的基本模型
盈亏平衡分析是根据建设项目正常生产年份的产品产量(销售量)、固定成本、变动成本、税金等,研究建设项目产量、成本、利润之间变化与平衡关系的方法。当项目的收益与成本相等时,即盈利与亏损的转折点,就是盈亏平衡点(即不亏不盈的盈亏平衡状态)。
(二)盈亏平衡分析的基本假设
(1)所采取的数据是投资项目在正常年份内所达到设计生产能力时的数据,不考虑资金的时间价值及其他因素。
(2)产品品种结构稳定。
(3)假定生产量等于销售量,即产销平衡。
2. 线性盈亏平衡分析
线性盈亏平衡分析的假设条件
(1)生产量等于销售量。
(2)固定成本不变,单位可变成本与生产量成正比变化。
(3)销售价格不变。
(4)只按单一产品计算,若项目生产多种产品,则换算为单一产品计算
(A)以实际产品产量或销售量表示的盈亏平衡

式中:Q0即是项目不亏本时的最低产量(销售量),或称为保本产量。此也即盈利为零的产量。
盈亏平衡分析示意图