文档介绍：跨国并购的财务风险
作者:刘嘉鑫
摘要:随着全球经济一体化进程的推进,越来越多中外企业利用并购的方式寻求新的发展力量。企业并购过程中由于各种各样的因素导致财务球网络,人才和品牌以及重要的供应商体系。吉利并购沃尔沃这段酝酿已久的“跨国联姻”终于尘埃落定。吉利并购沃尔沃交割仪式8月2日中午在伦敦举行,吉利已经完成对福特汽车公司沃尔沃业务单元的收购。
(二)潜在财务风险分析
。在确定并购目标的选择上,核心就是并购价值增值。定价过高,会使得并购企业加大并购成本,提升企业发生财务风险的可能性;定价过低,又会加大并购失败的可能性。
在吉利并购沃尔沃的过程中,吉利集团在定价方面存在两大风险,首先,信息不对称。吉利集团总部位于中国浙江,沃尔沃轿车公司位于瑞典,这种地域上的差别,会导致吉利集团在搜集目标公司信息时,会出现对于沃尔沃轿车公司经营和财务状况掌握不完全的情况,从而导致定价不准确,影响并购绩效。其次,在本次并购中,吉利集团拥有众多实力强劲的对手,管理层需要与目标公司管理层进行充分的交流,以获取对于并购有效的信息,从而确定恰当的、具有竞争力的定价金额。
。并购筹资包括预测并购资金需要量、确定并购支付方式以及选择适当的渠道筹集资金。一旦预测过程中出现任何错误操作,就可能导致企业出现现金流断裂,资金周转困难的财务风险。
吉利集团收购沃尔沃轿车公司可能出现的筹资风险主要有以下几点,第一,对于年盈利不足2亿美金的吉利而言,18亿美金的资金需要量是巨大的。如若想要实现并购,吉利集团必然要向银行或其他金融机构贷款。虽然国家开发银行和成都银行都给予吉利集团低息贷款,但在经过贷款过后,吉利集团的资产负债率仍然达到了69%,超过了国际警戒线65%,给企业带来较大的财务风险。同时,偿还本金和应付利息的风险,会影响并购成功后吉利集团的正常融资,影响吉利集团的发展。第二,倘若并购完成后,实际的收益与预期收益相差甚远,会使得杠杆资金各个主体产生分歧,进一步加大偿债风险。
。并购支付方式主要有三种,即现金、股票和承担债务,不同的支付方式会产生不同的财务效果和财务风险,现金支付存在资金流动性风险,股权支付存在股权稀释风险,承担债务存在债务风险。
吉利集团本次并购支付方式主要采用股权融资和承担债务相结合的方式,这会使吉利集团承担以下支付风险:一是股权稀释风险,吉利汽车募资分为两方面,,,如若GSCP完全将债券兑换股票或认股权证,,这会稀释吉利汽车的原有股权,对企业原有的股东的控制权产生巨大影响。二是国家开发银行和成都银行分别向吉利汽车提供了20亿元和10亿元的低息贷款,使得吉利汽车的资产负债率上升至69%,会给企业带来巨大的财务风险。
。在并购整合过程中,并购方与被并购方因为战略协同、文化协同、财务协同等引起的发生财务风险的可能性被称为整合风险。
吉利汽车并购沃尔沃轿车的整合风险主要表现在以下两方面:一是文化整合风险,沃尔沃在瑞典已有八十多年的历史,是瑞