文档介绍：证券研究报告——行业报告
NFT：初露峥嵘的区块链应用，元宇宙的重要支柱
——元宇宙行业专题
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1 NFT：基于区块链技术的应用
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行账本的记录。代币之中又可分为同质化和非同质
化两种。
同质化代币，即FT（Fungible Token），典型以以太坊ERC20和QRC20为基本标准，是互相可以替代、可接近无限拆
分的token。而非同质化代币，即NFT，则是唯一的、不可拆分的token，如加密猫、token化的数字门票等。
NFT是可锚定现实世界中物品的数字凭证。NFT 能够映射到特定资产（包括数字资产如游戏皮肤、装备、虚拟地块等，
甚至实体资产），并将该特定资产的相关权利内容、历史交易流转信息等记录在其智能合约的标示信息中，并在对应的
区块链上给该特定资产生成一个无法篡改的独特编码。NFT 可以用来代表各种资产，如虚拟收藏品、游戏内资产、虚拟
资产、数字艺术品、房地产等。NFT 的所有权并不阻止其他人视察它或阅读它，NFT 并不是捕捉信息然后把它藏起来，
只是捕捉信息然后发现该信息与链上所有其他信息的关系和价值
FT（Fungible Token，同质化通证）
NFT（Non-Fungible Token，非同质化通证）
可互换
不可互换
统一性
独特性（每个NFT均是独一无二的）
不可分割
可分割
方便（易于拆分和交换）
基于以太坊ERC-20协议
防盗性
基于以太坊ERC-721/1155等协议
资料来源：工信部，国信证券经济研究所整理
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NFT产业链
基础设施层：主要涵盖底层公链、侧链/Layer2、开发工具、通证标准、存储以及钱包。
协议层：包括NFT 铸造协议兼一级流通市场、流动性协议、DeFi+NFT。 NFT 铸造协议（Mint & Launch）兼一级流通
市场（Sell & Trade）：大部分协议都兼顾上述两者以便进一步捕获价值。这一层基于NFT 的一级交易捕获价值。比如
Mintable引入Gasless item的概念，吸引用户在同一平台上铸造并进行后续交易，交易后 NFT 才上链从而捕获一级交易
价值。 流动性协议：主要用于对 NFT 进行价值发现。这一类协议并不铸造 NFT，而是通过各种方式对 NFT 进行定价。
DeFi+NFT：主要是DeFi 活动铸造的NFT，通过铸造活动捕获价值。。
应用层：主要由基于协议层而产生的通证而衍生出来的应用为主，比如泛二级市场代表项目OpenSea
资料来源：A&T Capital，国信证券经济研究所整理
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NFT盈利模式
NFT 生态系统中最常见的盈利方式包括：1）直接出售；2）二级市场交易手续费、3）游戏内部经济交易手续费；
DeFi 的火热进一步丰富了游戏NFT 的盈利模式：治理通证、收入分成通证、DeFi 认购、DeFi 抵押、原生通证等，典型如
OpenSea、Cryptovoxels等平台；
AXIE NFT皮肤
NFT交易额（美元）
1,800,000,000
1,600,000,000
1,400,000,000
1,200,000,000
1,000,000,000
800,000,000
600,000,000
400,000,000
200,000,000
0
资料来源：OpenSea、Axie、Coingecko，国信证券经济研究所整理
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NFT的实现及交易
NFT 化：在支持NFT的区块链上部署NFT合约，通过外部链接指向数据内容或资产，NFT拥有者可自定义储存内容
流通方式：1）出售：NFT拥有者可以自定义价格，在公开的网站或应用程序上出售，或采用竞拍模式；2）购买： 首先
需要一个可以存储NFT 和加密货币的数字钱包，购买NFT后，其所有权证明的密钥将会保存在钱包中，NFT仍保存在区
块链上，所有人可以看见其所有权信息。大部分交易所会收取交易费
以OpenSea为例，通过简单的账户注册、作品导入等操作，即可上架NFT并交易
资料来源：OpenSea，国信证券经济研究所整理
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2 NFT：加密货币之外的区块链应用新探索
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