文档介绍：航运
证券研究报告
集运复盘：潮起潮落总有时，扬帆搏浪尚可期
——行业深度报告
评级：推荐(首次覆盖)
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学加工产
生的液体
产品
化学品
• 有机的
交通
• 无机的
能源、车辆和基础设施（汽车、轨道交
通和航空、船舶）的主要用户
矿石
干散货
金属矿石，金
属废料，粗肥
料，盐
金属矿石
• 铁矿石
• 废钢
矿物质
• 盐
• 硫
• 石灰石
钢
•
•
生铁
钢锭
•
钢制品
建筑
使用钢材、木材和有色金属
• 住宅楼
• 锰矿
• 铝土矿，氧化铝 • 沙子和砾石
• 有色金属矿石
普通货物
由运往制造商的材料制成的制成品
• 商业楼
• 基础设施
农产品
干散货
运往消费市场
的农资和林产
品
制造
终端市场
干货
冷藏物
机动车
• 小麦
• 粗粮
• 木薯
• 水果&蔬菜
• 肉&鱼
液体
• 汽车和卡车 • 农用车
公司
能源、建筑、资本货物和消耗品的主要
市场
轻工
• 白色家电
• 其他地方未指定 • 蔬菜油
普通货物
运往企业
和个人终
端用户的
所有类型
制造品
• 电子产品
• 糖品精制
的动物饲料
• 橡胶
皮毛
• 红酒
• 果汁
• 糖蜜
活物
液体
植物油和脂肪
食品加工
• 肉&奶制品
零售商
•
纺织品，鞋&衣服
林业
• 原木
• 木材
消费者
单元货载
原木，木材，
纸和纸浆
• 木屑
最终市场，但航运业与其几乎没有直接
接触，也鲜为人知
木材&纸
• 纸和纸浆
大包裹，低价值
小包裹，高价值
油、干散货运输
班轮运输
空运
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资料来源：Maritime Economics，国海
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证
--
券
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研
究
所
集运vs干散vs油运：集运承接国际贸易中下游运输，相对重量小货值大
集装箱运输物品以纺服、电子产品、家具、机电设备等工业品为主，除家具外体积整体偏小，单箱能够装下较多货值的商品。单
箱运价1300美元的情况下，运费占货值比重普遍分布在5%以下。
图表3：常规年份，集装箱运输成本较低，较低的运价零售占比也使运价拥有较大弹性
产品类别
每 英尺集装箱物品（FEU）
40
零售价格(USD per FEU
）
运价占商品零售价格比重（$1383 per TEU)
衣服（低价）
衣服（中档）
运动鞋
90,000-130,000
25,000-60,000
18,000-28,000
12,00-16,00
20,000-60,000
2,800-3,600
240-480
225,000-520,000
500,000-3,600,000
350,000-2,520,000
240,000-480,000
60,000-720,000
170,000-430,000
70,000-140,000
45,000-100,000
30,000-65,000
%-%
%-%
%-%
%-%
%-%
%-%
%-%
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%-%
%-%
%-%
%-%
自行车
玩具（低品质）
消费类电子产品（小）
消费类电子产品（大）
电器（小）
600-1,200
电器（大）
100-130
家具（已组装）
家具（扁平包装）
汽车零部件
250-600
20,000-150,000
70,000-360,000
50,000-375,000
1,000-3,000
600-15,000
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资料来源：The geography of transpor
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国
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海
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券
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研
究
所
集运vs干散vs油运：集运份额低，但上、下游分散，集中度高
国际集装箱班轮运输采用定期班轮的运输模式，与干散货运输和油运相比集运在全球海运贸易量中所占市场份额较低(载重量)，服务对象
主体是工业品制造商和消费者。另外与干散货运输和油运不同的是国际集装箱运输的货主较为