文档介绍：KITCO 特约:贵金属相关性—多市场分析的下一步
就像你们已经知道的那样,最好能够许多市场一起进行分析,即使你只对其中部分市场感兴趣。毕竟,
现在全球经济和金融市场的全球化水平已经是空前的,因此不太可能看到大多数(!)市场同时下跌或者
上涨。我在黄金市场基本面评论中对此进行过阐述,所以这里我就不重复了。
对许多市场一起进行分析为我们提供了大多数投资者所不具备的优势,那些投资者们只关注黄金或者白
银,但是我不想仅限于此。为了让这个多市场分析变得更有效,我试着就特殊非贵金属市场对黄金、白
银以及相关股票的“影响力”进行评估。最后,我再把更多的注意力放在那些目前更重要的市场上。评
估先前提到的“影响力”的方法之一是使用直线相关系数。我之所以在“影响力”上加引号,是因为相
关系数并不告诉我们哪些市场会影响哪些贵金属---但是,我们都认为金价决定收益,黄金的股价决定矿
业公司,反过来则不然。
这些相关系数告诉了我们过去市场总共变动了“多少”,而没有告诉我们为什么市场会出现这些变动。
这一“相关系数”的数值为-1---1。如果出现负值,那么就代表关系为负的相关性---- 两个市场一般来说
反方向进行移动。如果“相关系数”为正,那么就表示这两个市场一般来说朝同方向移动。
在我继续阐述之前,我认为需要技术性的扯开一下话题。我不推荐使用相关系数来计算头寸的确切大小
或者估计人们想要套期保值的头寸大小。大多数统计相关性(包括这篇评论中所提到的)都被偏见地认
为是假定一般收益分配产生的结果。只要你只用结果来比较或者作为额外的技术,那么就不会造成很严
重的威胁。你们还应该检查为数不多(但是重大)事件的原始数据。
为了能够更好的理解相关系数的概念,请看一下下面这个例子。我认为没有人会质疑黄金和白银会同方
向移动的事实。如果我们计算黄金和白银相关系数,那么相关系数肯定是正的。你可以从相关系数离 0
多远中判断其影响力。比如说去年,(+/-250 交易日)黄金和标准普尔指数完全是独立地相互移动,相
关值非常接近 0(4 月 24 日为 )。另外一方面,HUI 指数的确和金价移动保持一致,因此去年相关
系数为。

我已经计算过了黄金、白银、贵金属股票和美元指数以及一般股票市场(标准普尔指数)的相关系数数
值。我通过这一特殊数字计算中所使用到的各数据,把结果归在了表格的各栏中。第一列是根据前两周
(10 个交易日)数据进行计算,最后一列则是根据前一年(+/-250 个交易日)数据进行计算。
这张人们可以用来分析的表格取决于人们想要知道些什么。如果你是一个希望分析长期趋势的长期投资
者,那么就看一下最后一列由前 250 个交易日(大约 1 年)的数据计算创造出来的列表。另外一方面,
做短线者应该关注 30 天的一列或者甚至是 10 天的一列(虽然 10 天的关系系数并不显著,但是这又是
另外一回事了)。
问题在于各市场的价格不仅是变化着并且应该以不同时间框架来计算的,而且市场之间互相也是这样影
响的。这里重要的是价格和相关性并不一定会同时发生变化。因此,当我们看到我们正在越来越接近黄
金、白银或者相对应股票的特殊转折点的时候,我们将在那个特定时刻检查主要市场如何变化。这