金融资产估价.pdf

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率时，发行者的债券定
价等于债券面值，这时的债券发行称为平价发行。第二节第二节 债券估价 债券估价
三种典型债券：
贴现债券：又称为零息债券，是一种以低于面值的
贴现形式发行，不支付利息，到期按面值偿还的债券，
内在价值为
B
V p 
( 1  r ) T
直接债券：又称为定息债券或固定利息债券。它按
照票面额计算利息，不仅要在到期日支付面值而且在发
行日和到期日之间进行有规律的现金利息支付C。内在价
值为
T C B
V  
p  t T
t 1 ( 1  r ) ( 1  r )
永久公债：是一种没有到期日的特殊定息债券内在
价值为  c c
V  
p  t
t  1 (1  r ) r第二节第二节 债券估价 债券估价
 债券到期收益率与债券定价原则
债券的到期收益率:用当前债券市场价格P代替债
券估价公式中的价值计算出来的贴现率，记为y。到期
收益率满足下面方程
T C
P  t
 t
t  1 ( 1  y )
债券投资者的净现值：
NPV  VP  P
债券的到期收益率与债券的以下六个属性密切相
关，即: 1）到期时间（期限） 2）票面利率 3）赎四
条款 4）税收待遇 5）流动性 6）违约风险。
一般来说，债券的票面利率越高，期限越长，提
前赎回越容易，税收待遇越不利，流动性越弱，违约
的可能性越大，其收益率越高。MiniMini CaseCase
 在1997年10月20日股票时，沃尔玛的股票价格是每
股$。同一天，克莱斯勒的股价是$，而网
景公司的股票价格为$。由于这三家公司股票价
格如此近似，你可能会期望它们会为它们的股东提
供相近的股利回报，但是你错了。实际上，克莱斯
勒公司的年度股利是$，沃尔玛是每股$，而
网景公司根本就没有支付股利！
 当我们试图对普通股进行定价时，支付的股利是主
要因素之一，但是并不是全部…… : .
第四章金融资产估价第四章金融资产估价
公司的价值是由它的负债和权益
的市场实际价值来决定的。
估价一个公司的目前价值，必须
通过资产负债表右边的负债及权益来
评价，通过估价公司的负债、优先股