文档介绍：2011 年泰州华信药业投资有限公司公司债券[此处键入本期债券名称全称] 跟踪评级报告信用评级报告主体长期信用等级: AA +本期债券信用等级: AA +级级评级时间: 2015 年6月26日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 编号:【新世纪跟踪[2015]100323 】主要财务数据项目随着园区开发建设的持续,泰州华信财务杠杆快速上升,且刚性债务占比较高,存在较大的偿付压力,而公司资产变现能力弱,流动性风险日益积聚。 2014 年公司转让子公司的股权导致业务规模和种类有所减少,导致营业收入有所下降, 同时公司营业成本增长显著,导致毛利率明显萎缩。但是受益于子公司股权转让获得的投资收益, 以及政府给予的财政补贴持续性强,公司维持了较好的盈利能力。发行人合并数据及指标: ?泰州华信主营业务中园区土地开发、服务平台租赁在当地为垄断经营,市场地位稳固。产的变现能力较弱,存在较大的偿付压力。?泰州华信未来投资规模较大,仍然面临较大的资金支出压力。同时,有效资产大部分已被抵、质押,后续融资压力较大。?泰州华信对外担保数额巨大,被担保单位众多, 管理难度大,存在较大的或有损失风险。上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel : (021)63501349 63504376 Fax : (021)63500872 评级机构:上海新世纪资信评估投资服务有限公司本报告表述了新世纪评级对本期公司债券的评级观点,并非引导投资者买卖或持有本期公司债券的一种建议。报告中引用的资料主要由泰州华信提供,所引用资料的真实性由泰州华信负责。新世纪评级 Brilliance Ratings 跟踪评级报告按照泰州华信药业投资有限公司(以下简称泰州华信、该公司或公司)2011 年公司债券信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据泰州华信提供的经审计的 2014 年财务报表及相关经营数据,对泰州华信的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等方面因素,得出跟踪评级结论如下。一、债券发行情况该公司于 2011 年4月20日发行了总额为 16亿元的公司债券(简称“11泰医高债”)。该期债券期限为 7年,采用固定利率形式,单利按年计息,逾期不另计利息。本期债券附设发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权,即在债券存续期内前 5年票面利率为 % 。在存续期的第 5年末,发行人可选择上调债券票面利率 0至100 个基点(含本数);投资者可选择是否将其持有的债券全部或部分回售给发行人。如投资者选择继续持有本期债券,未被回售部分债券票面年利率为债券存续期限前 5年票面利率 % 加上上调基点,在债券存续期后 2年固定不变。该期债券的募投项目为泰州医药园区(又名“中国医药城”) 二期工程。泰州医药园区二期工程范围位于园区中部,包括会展交易区、生产制造区和科研配套区,总占地面积 6000 亩,其中会展交易区占地面积 2643 亩,主要建设医药常设展厅和药品交易市场; 生产制造区占地面积 2363 亩,主要建设疫苗和生物药基地;科研配套区占地面积 994 亩,主要建设医药研发机构及生活配套设施。二期工程建设内容包括征地拆迁及场地平整、道路桥梁、给排水、供电、通信、燃气、供热等基础设施建设(即“九通一平”),以及绿化工程、河道整治工程,疫苗工程中心用房及疫苗生产区标准厂房等功能用房建设。二期工程于 2009 年 3月启动,建设期拟定为 2年,项目计划总投资 亿元。 2011 年项目竣工,实际投资 亿元。相关的公共平台运行状况良好,近年取得了良好的经营效益。但相应的项目回购款只有少部分收回,其余挂账于应收账款。 1 新世纪评级 Brilliance Ratings 二、跟踪评级结论(一)公司管理跟踪期内,该公司产权及治理、管理水平等方面无显著变化。截至 2014 年底,该公司股东仍为泰州市人民政府,持有公司 100% 的股权。同时,市政府授权泰州市国有资产管理委员会(简称“泰州市国资委”)代表市政府对公司履行出资人职责。该公司治理结构符合现代企业制度要求,组织机构设置较合理。 2014 年8月泰州市人民政府以现金增资的方式对公司增资 10 亿元,增资完成后公司实收资本额为 亿元,仍为泰州市人民政府全资子公司。为完善企业法人治理结构和提高运营效率, 2013 年11月,公司申请把全资子公司医药城集团控股的泰州华盛投资开发有限公司(简称“华盛投资”)及其参股公司的股权、江苏华为医药物流有限公司(简称“华为医药”)的股权划转至公司,医药城集团及其他控股子公司和参股子公司的股权则